A股市场近期爆发的千点暴跌，正值上市公司年报潮来临之际。迟到的年报业绩浪能否到来？在这微妙的节点上，投资者是该争食业绩蛋糕，还是回避市场不确定性所带来的风险？市场分析人士认为，减仓操作，静观事态发展不失为近期较好的市场策略。

　　在鼠年即将来临的最后几个交易日，中国股市经历了一场罕见的“暴风雪”。从1月15日到1月22日的短短六个交易日，上证指数暴跌1000点，跌幅近20%，创出中国股市跌幅新纪录。而经历连续两周的下跌后，沪深两市A股的总市值已经缩水近4万亿元。

　　投资者热盼中的跨年度行情未能出现，相反却迎来了周线上两根冰冷的长阴，2008年股市的不确定性在此间表现得淋漓尽致。沪深股市的巨幅震荡，引发了市场对牛市的担忧：号称“牛熊分界线”的半年线已被深度击穿，“熊市大本营”——年线正在经受着考验。

　　上市公司年报业绩增长可期

　　根据沪深证券交易所公布的上市公司2007年年报的披露预约时间表，从1月15日起，两市1500多家上市公司的2007年年报将陆续公布。但是，由于会计准则变动及监管部门对年报编制提出新要求，在遭遇连续“跳票”之后，2007年首批年报直到1月22日才姗姗出炉。

　　营口港(600317)和ST卧龙(600173)同为沪市第一批发布年报的公司，两者表现尚可。而深市首份年报S*ST鑫安(000719)的表现却让人大迭眼镜。2007年度公司仍处于全面停产状态，股改及资产重组等工作均无任何进展，全年实现营业收入9.4万元，利润总额及净利润均为亏损1.31亿元。另外，S*ST鑫安因连续3年亏损，将成为今年第一家暂停上市的公司。

　　数据显示，截至1月22日，沪深两市共有731家公司公布了2007年度业绩预告，其中表示预增和略增的公司有467家，实现扭亏的公司有近100家，其中超过200家公司业绩增幅在100%之上。有市场人士分析，上市公司2007年上半年业绩增长逾七成，2007年第三季度整体业绩仍保持增长六成的高速，去年业绩增幅在50%左右不成问题。

　　尽管到目前为止，发布2007年年报的上市公司只有14家，但沪深两市发布业绩快报的上市公司已达76家。在已发布业绩快报的76家上市公司中有28家小盘股，其中山下湖、威海广泰等19家公司均在业绩说明中表示，由于公司在2007年度发行股票，募集资金大大增加了公司每股净资产、股东权益等，公司的净资产收益率、每股收益等因此都有一定幅度的下降。

　　尤其值得注意的是，尽管2007年上市公司业绩可能依然尽如人意，但不少公司也发出一些预警信号。根据专家的分析，成本上涨、出口遇阻等问题将对2008年上市公司业绩产生很大影响。接下来上市公司年报将大批量发布，不少公司的年报会折射出2008年的趋势，投资者需要对此多加留意。

　　那么，在此情势下，新一波年报业绩浪行情是否会随之到来呢？民生证券张志民表示，2008年A股市场机会表现为结构性牛市，可能更多的是以个股行情的形式演绎业绩浪。

　　市场最大的风险在于不确定性

　　进入2008年以来，市场的不确定因素骤然增加，所带来的直接后果就是，先前的单边上涨行情发生了改变，市场的宽幅震荡日益频密。

　　中央财经大学证券研究所所长贺强表示，2006年是大顺之年，2007年是大起之年，2008年是大发之年，但2008年的变数很多，走势比较复杂。

　　从外部环境看，持续半年的美国次贷危机因花旗、美林的巨亏，风险再次放大，引发了全球股市的持续暴跌和对美国经济衰退的恐惧，周边市场一时跌跌不休。“次级债危机在加速蔓延，美国经济回落已经成为事实，经济衰退的可能性增大，这将对整个世界经济发展产生很坏的影响，包括我国。”长江证券研究员钟华认为。

　　虽然美联储紧急降息75个基点以及美国政府发布了千亿元的减税计划，在一定程度上重振了投资者的信心，使得全球股市舒了一口气，但是值得注意的是，在上周五的交易中，美国股市继续出现下跌，由于投资者担心各大银行将面临更多的信贷市场亏损，以及美联储将不会再次下调足量的利率而难以刺激经济增长，美国股市道琼斯指数大跌171.44点。美联储通过大幅降息以刺激经济的办法已呈现出“强弩之末”的态势。

　　与此同时，A股市场的内部隐患也并未彻底消除。最近公布的去年12月宏观经济数据超出了市场预期，当月CPI高达6.5%，此前有市场人士预期在全球经济放缓的背景下，从紧的货币政策将会有所松动，但这一数据降低了这种可能性。在通货膨胀的威胁下，A股市场的政策导向将依然是以“挤泡沫”为主，因此本轮调整中管理层基本未出台大的利好措施，在这种信号影响下，目前不少机构继续趋于谨慎，外围资金的入场脚步没有加速迹象。

　　中国平安巨额融资的前景不明，依然对于市场呈现出负面作用。同时，人们对大小非加快减持的担忧有所增加，2008年2月、3月、8月、10月是大小非解禁的高峰，其中2到3月占解禁总量的30%。另外，到目前为止，720多只股票跌回去年“5·30”前的水平，投资者的信心在短时间之内很难恢复。

　　“中国股市的牛市上半场已经结束，下半场才刚刚开始。”安信证券首席经济学家高善文博士如此认为。他说，2008年中国股市仍存在大量的不确定性，市场应当在慢牛行情中吸收和消化市场泡沫。

　　高善文强调，快牛将转化成慢牛，并不表示这是中国股市崩盘的开始，而且目前中国股市趋势性的下降还没有见到。

　　减仓操作：不确定中寻找确定机会

　　与往年不同的是，到目前为止，投资者期盼的年报行情并未如期而至。今年影响年报行情的因素内外皆有，除了市场的不确定性之外，单从年报披露情况看，与往年相比，率先披露年报的ST和*ST公司过多，也是阻碍年报行情展开的重要因素。

　　“年报行情仍将是年后的市场热点。”平安证券策略分析师李先明对此表示。年报行情引领股指高低起伏的关键仍然在于上市公司的业绩，从此前上市公司陆续公布的业绩预告和业绩快报看，2007年多半公司都实现了净利润的高增长，因此支撑本轮年报行情的基础还在。

　　在接受记者采访的时候，不少分析师透露，一些个股由于其所处行业的特殊性，业绩主要体现在四季度，导致三季报业绩平平，年报业绩却十分抢眼，一旦其优异年报公布，往往会带来股价的大幅飙升。这样的品种主要有两类：一类是地产股，由于房地产行业的结算大多在第四季度，前三季度业绩不佳并不代表整体收益不理想，投资者可以从中寻找短线品种；另一类是年终债务或股权重组的品种，一些上市公司经营困难重重，但地方政府和银行受利益驱动，不愿意上市公司退市，年报公布前往往是债务重组和股权重组的高发期，此类品种也有一定的表现机会。

　　广发证券分析师则认为，由于2008年经济不确定性增强，主流股票品种显然受到更多压力。而较少受到紧缩政策影响的中小盘股票表现活跃。资金结构的改变也是近期农业股及创投概念连续走强的背景因素。这种风格转变是中期性质，中小盘股仍有继续表现的机会。其中农业，创投及高成长的中小板个股是关注的核心区域，建议寻找目前并没有大幅炒高股价的股票。

　　专家建议，在今年环境特殊的年报行情中，除了要选好品种之外，参与行情的仓位也是投资者应该高度注意的。由于大盘中线技术走势尚不明朗，基本面内忧外患因素仍然存在，目前最稳妥的办法就是控制在半仓或者半仓以下操作。投资者半仓的好处有两点，一是可以降低大盘变盘的风险，进退自如，二是留有现金把握跌出来的机会，在下影线中求得利润。(张汉青）