10月27日下午，国泰基金成立十周年感恩回馈暨投资者教育全国巡回演讲会第二场在深圳国际会展中心牡丹厅举行，300余名投资者参会交流。

　　此次活动围绕着股市高位运行状况之下，基金是否仍具投资价值以及如何规避投资风险等主题展开。专家认为，四季度股市虽然会调整但幅度未必很大，进行长期的基金投资是分享牛市的好方法。

　　短期策略可偏重防御

　　国泰基金研究总监、基金金盛基金经理周传根表示，虽然市场存在短线调整压力，但历史上泡沫破灭的条件尚不具备，牛市并未结束。

　　他表示，目前的市场存在的风险表现在四个方面：首先，从估值角度看，A股市盈率三年移动平均已经达到历史高位，其绝对水平达到世界最高；其次，从累积涨幅来看，机构去年预测今年上证指数的点位大概在3400点左右，而从目前情况看，已经远远超出机构预期，而股指从低点上涨至目前高位，并没有出现过像样的调整；第三，从宏观调控来看，央行可能继续控制流动性，放贷速度将放缓；第四，从企业盈利看，企业盈利增速不可能像今年这样持续快速增长。

　　周传根认为，虽然股市风险较大，但牛市并未结束。牛市泡沫的破灭需要具备经济盈利增长显著下降、利率水平大幅上升、外部经济环境剧烈震荡以及其他突发性因素四个条件。但从目前的情况看，宏观经济仍快速增长，上市公司盈利水平下降的可能性不大，这是与当年日本股市泡沫最大的区别。当年日本股市泡沫发生时，企业盈利并没有跟上，而现在中国的上市公司PEG水平仅为0.5左右，而且这一趋势在未来数年内发生改变的可能性并不大。周传根认为，在上述条件出现前，高估值现状还将延续。

　　周传根表示，四季度股市可能会面临调整，但调整幅度会低于市场预期，调整之后将迎来牛市的第二个阶段。不过，他特别强调，股市类似于今年的涨幅，在以后出现的可能性不大，因此投资者对未来收益的预期要降低。在投资策略上要注重防御，宜选择成长性较高、动态估值水平低于市场平均水平、A/H股溢价较低、存在潜在资产注入的股票，金融、地产、钢铁、食品、零售和交通都是可配置的品种。

　　选好基金 定期定投战胜市场

　　美国晨星公司总裁助理韩槟就如何选择基金，选择投资基金的时点以及基金的评级进行了演讲。他提出，定期定投、长期投资基金，可能是战胜市场的最好办法。

　　韩槟认为，用定期定投的方式长期投资基金，是一种纪律，这种纪律使你不能主观地决定、变化它。“你去银行或者去你的代销机构，比如每个月5号从工资卡上扣掉1000块钱，作一个定期定额的投资，不管市场是高还是低，不用考虑，就自动去买了。”

　　韩槟分析，如果把这个市场拉到10年20年来看，投资者所买的高点和低点之间的差距非常小。美国有人作过一个研究，把大约30年的股指收益率作了一个集散，年收益率大约12%左右，最高的10天抽出来，这10天你刚好没在这个市场里面的话，你的收益率就跟你买债券的收益率差不多了，5%左右。如果是最高的20天，你都不在里面的话，你就亏钱了。“选时”是很难的，而选错的机会是很大的。

　　他还表示，买基金除了选时以外，同样还要注重对基金公司的选择。首先要注重基金公司资产管理的规模。管理规模代表了一个公司的实力，小公司在营业收入上往往不如大公司，这样研发及人才等也会比大公司差；其次，产品线是否完善、基金公司的整体业绩及其管理理念和客户服务等都值得关注。(贺辉红 易非)