机构继续看多但提醒注意个股风险

　　上周五晚间，新华社播发了中国证监会当日发出的通知，要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。通知还要求，严查利用内幕信息牟取不当利益行为。周末这两天，看到通知的不少股民人心惶惶，担心政策面会否由此出台严厉措施来给过旺的股市降温。

　　而在昨天由银河证券与易方达基金联合在广州举办的一个股票投资策略论坛上，多位专家表示，在我国宏观经济持续向好、人民币升值的背景下，目前的牛市格局有望得到持续，但是由于短期升势过急，应该注意回避部分个股的风险。

　　政策调控或增加震荡

　　“短期来看，股市已进入政策敏感期，政府的预期和调控措施可能增加市场的震荡，但资金仍有能力继续推高股指。”在论坛上，银河证券研究中心高级经济学家吴祖尧表示，目前资金已成为推动股指上涨的决定性力量，而且现有资金量足以进一步推高股指。目前，每天流入市场资金超过百亿元，而储蓄资金进入股市的潜力还相当大，而外汇储备快速增长则助推流动性过剩。

　　据了解，今年1-3月份外汇储备增加1357亿美元，平均每月增加452亿美元，而去年1-3月份平均每月增加187亿美元，尽管3月份外贸顺差只有68亿美元，但外汇储备却增加447亿美元。

　　吴祖尧认为，中长期来看，流动性过剩、宏观经济持续稳定增长、人民币升值成为支持股市长期向好的基本动力，因此股市牛市格局并未改变。而目前阶段，居民投资偏好改变、上市公司资产注入、股市财富效应放大以及上市公司业绩超预期增长成为支持股市向好的新动力。“只不过由于指数上涨较快，牛市持续的时间有可能缩短。”

　　同时，他指出，股市估值水平已处在偏高位置，以2006年业绩计算的平均市盈率为50倍，市盈率50倍以上的公司占到了73%，表现为大多数公司的静态市盈率高企。30倍以下的公司占7.5%，主要集中在钢铁、交通运输、石化等行业；而以2007年业绩计算的平均市盈率为33倍，市盈率50倍以上的公司占到了总数的71%，因此，尽管总体市盈率不算太高，但大多数公司2007年的动态市盈率仍然很高，30倍以下的公司占10%，高于2006年年度。

　　“目前市场的整体估值水平已处于偏高水平，结构性泡沫的成分越来越多。”吴祖尧表示，这是因为上市公司估值水平的结构分布并不均衡，部分蓝筹股由于业绩较好，估值水平相对合理，而一些二三线股的市盈率水平已处在60倍以上，估值水平不合理。尽管一些上市公司存在资产注入和整体上市预期可望改善业绩，但存在的不确定性也较大，有些公司在透支2008年和2009年的业绩。

　　20%上市公司贡献近90%利润

　　易方达基金公司总裁助理兼基金投资部总经理肖坚认为，从前4个月的情况看来，A股市场继续表现出普遍上涨和板块轮动的行情，年报和一季报业绩增长、资金面的支持，成为股市上行的最重要驱动力，而小幅度或阶段性的宏观调控政策对股票市场影响有限。“调控是必然的，但我们依然保持乐观。从一季度的情况来看，货币投放和信贷都在减速，现在的宏观调控是温和的。”他预计未来货币政策将以公开市场操作、调整存款准备金率为主，也可能小幅调整利率，但对市场影响不大，而未来人民币升值速度将加快，带来的外部资金进入中国，资产品价格正在面临膨胀的过程。

　　但吴祖尧认为上市公司业绩增长喜中有忧。他认为，2006年和2007年一季度全体上市公司的业绩均出现了超预期高速增长。据统计，2006年净利润同比增长45.38%，2007年一季度同比大幅增长了97.68%；并有分析预计2008年全部上市公司利润可能增长30%以上，新的所得税率从33%降至25%，将使利润在原有基础上增加约10%。

　　吴祖尧指出，尽管去年和今年一季度上市公司整体业绩呈现快速增长，但是增长很不均衡，上市公司业绩增长重要集中在少数蓝筹股公司上，20%的上市公司贡献了近90%的利润。

　　继续看多但防范大的调整

　　“牛市中没有最高，只有更高。”银河证券深圳总部研究中心高级研究员王百炼坦言，从目前来看，A股市场中百元以上的股票应该有30-40只，上证指数不到6000-7000点不言见顶。他表示，股市今年不会暴跌，但明年会有大调整。王百炼指出，短期趋势是高位加速，可能在4200点至4300点高位附近出现大幅震荡，然后进入较大级别、较长时间的调整。“在此过程中，如果大盘出现缩量上涨的话，很可能是将出现大的调整的信号。”

　　银河证券首席基金分析师胡立峰表示，2007年年底上证指数可望达5000点。“不积极参与证券市场才是最大的风险。”他认为，从证券市场不同投资品种的估值比较看，封闭式基金具有极大的投资价值，是市场中难得的价值洼地。

　　据统计，截至2007年5月11日，26只大盘封闭式基金净值总额1532.53亿元，市价总额1033.09亿元，加权平均折价率32.59%，内在投资收益率48.34%。胡立峰表示，在32.59%高折价背景下，大盘封闭式基金是股指期货较佳的对冲交易工具。大量的套利买盘和对冲交易买盘将推动封闭式基金价格向净值靠拢。

　　王百炼则表示，股市投资中，建议长期重点介入房地产、券商期货题材、科技网络信息通讯三大主流板块，同时关注航天军工、中小企业板及有色金属、资源等板块。(骆海涛）