3月份，央行公开市场到期资金量创出近期新高，为7260亿元。分析人士认为，本月3个月期工具的操作量将会增加，从而带动回笼力度提升，但货币政策适度宽松的基调不会改变。

　　3月份释放资金7260亿

　　Wind资讯的统计显示，3月份央行公开市场到期资金为7260亿元，创出近11个月以来的新高。其中到期央票3760亿元，正回购3500亿元。到期品种的明细情况显示，3月份到期资金中有56.61%是通过央票和正回购从前三个月中“摆渡”过来的，其中2月份的28天期正回购就高达2900亿元。

　　由于去年以来1年期央票等品种的发行量呈减少趋势，导致今年后三个季度到期资金较少。截至3月2日的统计显示，今年后三季度到期资金量为1.77万亿元，其中4月、5月、9月的到期量均接近4000亿元或以上，而6月、7月、12月的到期量则均在700亿元以下。考虑到货币政策要平滑未来货币市场资金面以及调节信贷增长，且本月和下月到期资金量较大，这两个月的3个月期正回购和央票发行量将会增加，因此市场应理性对待。

　　有必要维持宽松货币环境

　　2月份，央行在公开市场操作中大量回笼资金，当月净回笼量达到3475亿元，引发市场种种猜测。但事实上，除了春节因素外，还有两点可以说明回笼力度加大只是短期现象。

　　首先，从历史对比来看，今年的回笼力度并不大。2004-2007年同期都是净回笼，回笼量为一两千亿元左右；2008年净投放520亿元，但当时存款准备金率连续上调；而今年1-2月央行通过公开市场净投放335亿元。其次，今年2月份的回笼工具全是3个月以内，且有78%为正回购，其中又以28天期居多，因此具有很强的短期调节意味，不能表明央行货币政策转向。

　　与此同时，2月份市场资金面仍然保持较为宽松的局面，受央行净回笼的负面影响不明显。隔夜回购利率在0.80%上方徘徊，而1周和2周回购则虽然在月初创出新低后震荡反弹，但大多数时间仍在1%以下运行。

　　市场人士预计，短期内资金面仍然会保持较为宽松的状态，但如果货币政策尤其是利率方面不放松，当前货币市场利率水平如回购利率将难以继续向下突破。一是有银行资金成本来筑底，如银行吸储成本和超额存款准备金利率等等；二是货币政策不松动导致市场预期发生变化，机构缺乏做低利率的动力。

　　此外，分析人士认为，由于3月份到期资金量较大，央行有加大回笼力度的空间，而且近几个月银行信贷增长较快，使得央行有必要调节金融机构头寸，但宽松的货币环境不应该被改变。因为通缩压力正在从预期逐渐变成现实，而且通缩也存在自我强化的特征，有必要通过宽松货币环境来改变当前的通缩预期。