在牛市中，“天天向上”的股价让公司现金分红显得微不足道，可在弱市中，不少上市公司有钱给高管加薪却拒绝给股民分红引起了众怒：昨天，南京一位资深股民章先生给记者来电，愤怒地投诉说，其持有威远生化五年却一分钱分红也没有拿到。而威远生化的年报显示该公司手握1.9亿元货币资金，高管屡屡加薪但已经累计七年未分红。在截至2月28日已公布年报的155家公司中，不分红的公司达到74家。这些上市公司特别是其中很多利润丰厚的公司为啥“一毛不拔”？对于中小投资者来说，碰到不分红的“铁公鸡”又该咋办？

　　【投诉案例】

　　持股五年没分一分钱 高管去年加薪52%

　　在南京从事推拿工作的推拿师章先生是个资深股民，至今已经炒股六年。最近正是年报发布密集期，他密切关注着自己手上几只股的动向，而已经持有5年的威远生化再度让他极其失望。

　　章先生告诉记者，他2004年时受同事影响，开始学习炒股，买威远生化还是一个来推拿的在证券公司工作的顾客告诉他的，04年上半年他拿出一万多元，买了第一只股威远生化，因为眼睛不好，他平时也很难去追踪行情频繁买卖，就准备长期投资。当时威远生化每股6块多，后来还真涨上去一些，可接下来就开始下跌，最低跌到3块多，他舍不得割肉，也就一直捂在手里。上轮牛市的时候，威远生化一下子涨到16块多，他很激动，本来想抛，可别人跟他说，威远生化还有题材，会有资产注入，于是他就一直捏着，没想到后来股市一路暴跌，威远生化股价同样直线下落，几经波折价格又回到了起点，五年持股成了空欢喜一场，虽然现在股价已经回到7元，可算算五年持股成本，他不仅没赚还小亏，更别指望收益增长能赶上高管的薪资增长率了。

　　记者为章先生算了一笔账：如果用最省事的办法，在2004年初，他把一万元存个5年期定期存款，当时年利率是3.60%，到现在的利息也已经有1800元了。而这几年存款利息先升后降，如果他每年动动转存脑筋，有可能获得的利息更高。相比之下，他真后悔持有威远生化这只“铁公鸡”。

　　在金融危机下，威远生化的业绩非常亮丽，2008年未分配利润达8250万元。可公司手握1.9亿元货币资金，今年分配时仍对投资者一毛不拔。这已是该股连续第七年没分红了。章先生气愤地告诉记者，其实持股这么长时间，也不是差那几块钱的分红，毕竟分红摊到每个投资者身上也有限，可最令人生气的是威远生化年报中披露的公司高管薪酬由2007年的185.39万元增加到2008年的315.13万元，包括总经理、副总经理等在内的13位高管薪酬均有明显增加。既然手上这么多现金，高管还能拼命发钱，为什么不能拿出一些来回报投资者呢？

　　章先生告诉记者，五年来股价上下起伏，自己没抱怨过，因为股市涨跌都是正常的，可上市公司如此对待患难相扶的中小股民，太伤人心了。章先生最近研究了一下，发现还是有不少上市公司对股民是很大方的，拿就在南京的南京新百来说，虽然2008年年报还未出炉，可以往的记录是持续十年进行了分红，甚至超过了公司的利润。章先生正在考虑将手中的威远生化“抛弃”，换购一些“大方”的上市公司如南京新百的股票。

　　【公司回应】

　　威远生化：公司发展需资金不能分红

　　记者前天和昨天就分红一事多方联系威远生化的董秘办公室，但均未得到明确回音。

　　记者辗转了解到，此前威远生化的董秘付百林曾就此事明确发表过看法。他表示，此次增加薪酬的主要是一线员工。而对于公司未分配利润达8250万元；截至去年底公司手握1.9亿元货币资金，在具备分红能力的情况下为何不向股东分配利润？付百林表示，事实上之前董事会也考虑过实施年度分红，但分下来股东拿到的红利很少。

　　另外，考虑到公司未来的发展，要投资发展需要资金，如果把几千万元未分利润给分了，公司还要去贷款筹资支付利息，财务费用等成本增加了还是会带来利润减少。所以就“想咬咬牙再坚持一年不实施利润分配”。公司不分红主要还是考虑要维持公司持续的发展和投资能力，“如果我们考虑到外界看法，技术性地拿出几百万元来分红，自然也就不会成为铁公鸡。”

　　【散户声音】

　　现金分红图的不仅是利更是信心

　　散户郑先生告诉记者，其实不管是现金分红，还是配股，最后都是“羊毛出在羊身上”，还是要从自己的股本里摊薄的，尤其是现金分红，这些红利也不是白分给你，不但要从股价里扣，还要交20%的个税，所以从钱上来说，这每股几毛钱甚至只有几分钱的红利确实“不解渴”。再以高送转为例，举个例子，一只股票 1：1送你4次，1股就成16股，你16元买进，不幸掉到1元还保本。可如果你16元买进，一年分你一毛，分4年，价格掉到15.59，你还亏1分。不过话说回来，小股民盼望公司现金分红大部分也不是图钱，而是图的一个姿态，图的是上市公司在弱市中给小股民一个信心。

　　小型私募张先生认为，现金分红或者高配送，关键是要让投资者获得信心，不要只是成为炒作由头。美国的证券投资者靠的是股息，而A股的投资者，现在能享受到的高配股或者高分红，炒作成分还比较多，很多人期望在填权时炒一把，而不是长期持有。

　　【分红激辩】

　　正方：熊市中分红对各方都好

　　富国基金策略分析师张宏波认为，从美国股市看，现金分红起到特别重要的作用，可以说是价值投资的基础，公司现金分红率一旦超过存款利率，其股价吸引力特别强。他认为，目前之所以国内居民和企业活期存款高达十多万亿，和上市公司、A股市场制度建设有很大关系，其中很重要的一点就是股价吸引力不强。造成股市波动的几大因素，是宏观经济、盈利和资金，但有时经济基本面好，股市却未必好。以2003年为例，宏观经济面很好，股市却一蹶不振，并在随后几年一直跌到998点，这和股市长期价值投资基础很有关系。

　　“在熊市中现金为王，现金分红无论对国家，还是公司大小股东，其实都有好处”，张宏波说，如果企业长期不分红，股民就只有从股价上“赚钱”了，但这样有两个结果，一个是公司把所有钱放到继续扩大生产上，不断摊大盘子，结果引起现金流骤紧，就像房地产行业的一些情况；要不就是放在公司账户上，或发给高管。而分红的话，股民可以用它来进行其他投资，可以增加二级市场现金流。

　　另外，转送股和分红不能说哪个更好，但送配股有的时候，由于流通股增多，有可能削弱大股东的控制力，反而让二级市场收购相对容易。熊市中现金分红，也可以增加国家税收。在美国，现金分红也要交税，但由于分红其实减少了股价波动，所以还是最受欢迎。“别看国内股市中，现金分红要交20%的税，好像自己这部分钱少了，但是即使不分红的话，可能几天下来，股票的波动就会超过这个幅度”，相关人士认为，从分红带来的心理、实际效果看，现金分红是利大于弊，有利于股价长期相对稳定的。

　　反方:分红未必有利于投资者

　　知名财经评论人士皮海洲曾撰文认为,应该允许上市公司不分红。他的理由有三:一、现行的除息制度与红利税征收政策将上市公司的分红化为乌有,分红不仅不是投资者的“所得”,相反还是“所失”。如一家公司股票股权登记日收盘价为10元,其每股派红利0.50元。但经过除息之后,该公司的股价变成了9.50元,而投资者实际得到的红利只有0.45元;另有0.05元被征收了红利税,通过分红,投资者反而每股亏损了0.05元。二、上市公司分红的目的不是回报投资者,而是为了满足再融资的需要。这种分红的结果,是投资者所得到的红利不多,但随后的再融资,却让投资者掏出更多的资金出来。这种分红,还不如不分。三、上市公司的分红特别是高派现,实际上是为满足上市公司大股东对资金的需要。一个普遍现象是,一些高派现公司大股东往往都是对上市公司绝对控股的国有股股东。这些大股东一方面拿巨额红利,另一方面又不参与上市公司再融资,他们才是上市公司现金分红真正受益者。

　　点评：不分红会助长投机

　　记得前段时间，不少专家说中国股民不懂得长线投资。可是，整个A股市场能有几个公司会分红？不分红，不是逼股民投机做短线，做差价吗？散户在乎的不是那一点点分红，而是最终能看到一个健康的市场，一个负责的监管机构。目前，我国虽未强制要求上市公司分红，但管理层去年就出台规定，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%，公司才能进行再融资，就是在鼓励分红。我们应该将上市公司高管年薪和它能分多少红挂钩，上市公司有利润不分红应该退市!同时投资者不要以市盈率来作为投资的标准,应该以上市公司真正分给投资者的红利作为标准,也就是股息率,来作为真正价值投资的标准进行投资。

　　南京新百近三年累计分红927%

　　像被中小投资者称为“现金奶牛”的佛山照明，15年高比例现金分红令其树立了良好“形象”。对于章先生看好的南京新百，记者昨天查阅资料获悉，截至2007年度，南京新百也是两市不多见的一只连续十年分红的“现金奶牛”，近3年累计可分配利润为446万元，其累计分红4143万元，分红比例高达927%。

　　对此，昨天南京新百董事会办公室相关工作人员告诉记者，南京新百商店年销售额已达到16亿元左右，公司董事会、经营层都认识到，应该回馈社会。从行业对资金需求看，新百企业历史久，所处行业是成熟行业，不像一些新企业和上市公司发展初期可能更需要资金。南京新百作为劳动密集型行业，从公开数据就可以看到，该公司高管没有天价年薪，作为一个社会化公司，对社会要作出应有贡献，对内部员工、所有股东都要负责，坚持分红就是对股东的一种负责。

　　延伸调查：

　　【链接】

　　“不差钱”铁公鸡一览(数据仅供参考)

　　抚顺特钢 连续七年未分红

　　2008年是抚顺特钢连续第7年没有进行任何利润分配了，年报中披露其账上未分配利润已高达2.92亿。

　　银基发展 可分配利润近亿不分红

　　2008年度可供股东分配的利润高达9694万。公司公告称，董事会拟定2008年度不进行利润分配，公司的未分配利润将全部用于重点项目的再投入资金。

　　五粮液 拔一毛分红聊胜于无

　　年报显示，公司08年实现营业收入79.33亿元，同比增长8.25%；利润总额为23.99亿元，同比增长10.14%；实现净利润18.1亿元，同比增长23.27%；每股收益0.477元，同比增长23.26%。但公司提出的利润分配预案仅为每10股派发现金红利0.5元(含税)。

　　上市公司不分红的借口

　　之一，弥补以往年度的亏损。相信提出这一理由来，不论是投资者还是管理层都不会见怪吧？

　　之二，公司家底不足，暂不宜进行利润分配。对于那些每年都只是微利的公司，这应是一条可以说得出口的理由。

　　之三，公司目前资金紧张，企业发展面临着竞争的压力。对于那些虽然拥有可进行现金分红能力但却又不想进行现金分配的上市公司来说，“公司资金紧张”应是一个放之四海而皆准的真理。

　　之四，公司有项目上马，目前正需要大量花钱。对于那些正在投入项目或拟准备投入新项目的上市公司来说，这同样是一条理所当然的理由。

　　之五，尊重流通股股东的意愿，拟实施红股分配。对于那些拟推出送股与转增股本方案的上市公司来说，这条理由同样可以博得管理层与流通股股东特别是一些庄家与机构投资者的欢心。毕竟分红并不是流通股股东所喜欢的分配方式，并且在现行的除息机制下分红并不能真正成为投资者的一种回报，甚至还会因为缴纳所得税的缘故，而使得上市公司分红额越高流通股股东损失越大的局面。

　　美国公司按季分红

　　税后利润五成支付红利

　　据业内专家介绍，在美国，绝大多数的上市公司都是按季度对投资者进行分红的。相反，按年度或按半年度分红的上市公司则比较少见。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%-40%；到80年代，提高到40%-50%。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%-70%用于支付红利。

　　坚持不分红时间最长的“铁公鸡”

　　(数据截至2月25日)

　　股票名称 连续不分红时间

　　SST中纺 14年

　　金杯汽车 14年

　　上工申贝 13年

　　中路股份 13年

　　光华控股 13年

　　特力A 13年

　　ST太光 13年

　　海德股份 13年

　　*ST东泰 13年

　　ST宝利来 13年