最近有人称“大小非”是“纸老虎”，理由是随着股价的下跌，“大小非”失去了减持的动力。但在这个问题上，作为国际投资者的瑞银与美国银行，加上前期抛售中行的李嘉诚，无疑给了我们很好的答案。

　　对于中行H股的抛售，瑞银可谓是义无反顾。作为中国银行的战略投资者，瑞银共计持有中行H股33.78亿股，而解禁日期就在2008年12月31日。也就是说，瑞银所持有的中行H股在解禁的当天就全部抛空了，即便当天打折出让也在所不惜。

　　美国银行对建行H股的减持同样也是立场坚定。实际上，在去年12月上旬的时候，美国银行就提出了一个出售55亿股中国建设银行股票的计划。但由于在11月28日美国银行以行权的方式增持了建行H股，而根据《证券法》的规定，持有上市公司股份百分之五以上的股东，增持上市公司股份六个月内不得随意转让，否则转让收益归属上市公司。正是基于这一规定，美国银行的减持行动暂时搁置下来。但仅仅就是过了差不多半个月的时间，美国银行冒着收益被没收的风险还是实施了减持计划。因为《证券法》的效力仅仅局限于"在中华人民共和国境内"，至于适不适用于中国香港市场，那还是留给法律来探讨吧。

　　近来A股市场正在频繁炒作解禁股，部分上市公司限售股解禁后，股价不仅拒绝下跌，甚至出现了逆势上涨的走势。究其原因，就在于某些人认为A股市场的估值已低，市盈率在15倍到18倍。但如果用全流通的眼光以及世界上成熟股市的标准来看，这样的市盈率并未低估。实际上，瑞银减持中行H股的市盈率仅在6倍左右，美国银行减持建行H股的市盈率也只有8倍左右。因此，对目前A股这轮炒作解禁股的行情，投资者还是保持一定的警惕性才好。(皮海洲)