监管层调查信贷资金违规入市

　　周二股市大跌，申银万国宏观策略部首席分析师李慧勇披露，今年1月有高达6600亿元的人民币信贷资金已经被企业转投定期存款或用于购买股票；而市场随即传闻监管层已经出手调查近期信贷资金违规入市的情况。昨天随着股市的进一步下跌，越来越多的投资者开始担心此举将终结本轮反弹行情。

　　解读：广发证券武幼辉表示，这一传闻的确是市场大跌的导火索之一。从宏观经济数据来看，中国经济已经提前见底的可能性很小，国家释放的流动性中的确有相当部分没有立即投入实体经济中，金融机构和企业对投资的意愿依然不强；他表示，经济基本面的改善仍然在下半年，各种行业振兴规划的见效也要在三季度以后，个别企业利用股市的提前反应入市操作也在所难免。

　　英大证券李大霄也认为，当前情况下调查信贷流向的可能性不大，很多企业的自有资金都嫌不足，再从金融机构贷款炒股的可能性更加小；况且当前正处在股市复苏的初期，市场心态依然脆弱，监管层呵护市场的态度没有任何改变。

　　外围大跌致使A股独立行情消失

　　自1664点以来，在流动性和政策利好的双重推动下，A股市场摆脱周边股市持续低迷的影响，走出一波令全世界瞩目的独立行情；然而进入2月份随着美股在近几个交易日的持续大幅下跌，全球股市进一步低迷，A股市场在顽强坚持迈上2400点之后终于不支，本周随外围市场连续出现大幅下跌，美国股市暴跌逼近前期低点，A股昨天应声而下，坚持了近3个月的独立行情似乎突然消失了。

　　解读：对此银河证券吕喆表示，A股市场本质上仍然是个相对封闭的市场，市场变化的主要因素始终来自内部，前期大涨时由于政策面的重大利好配合市场流动性的充裕，A股可以无视周边环境而走强；在近期股市短期涨幅过大，而政策利好出现暂时真空时，市场有自然调整的内在需求，而外围市场的暴跌才能成为A股大跌的一个诱因。

　　题材股上涨过快引发猛烈回调

　　根据WIND统计显示，自去年10月28日大盘探底1664点起计算，至2月16日共有412只个股成功实现了股价翻番，占两市A股总数的1/4，其中绝大部分是受益于国家4万亿投资拉动、10大行业振兴规划和其他政策利好刺激的题材股。而在近2个交易日的暴跌中，这些股价翻番的个股中有1/3跌幅超过了10%，乐凯胶片、塔牌集团等翻番个股跌幅接近20%。

　　解读：广发证券武幼辉认为，本轮上涨根本上是对前期跌幅过大的A股市场的估值修复过程，从A股整体盈利预期角度看，2009年A股的合理点位应在2400点左右，而随着市场持续上涨，今年股市只用了不到2个月就回到这一水平，出现较大幅度的回调也属正常。由于没有业绩支撑，题材股的上涨完全依赖资金的不断进场，从机构之间的交流来看，目前绝大部分机构投资者也奉行“趋势投资”，对长期投资不感兴趣，这就决定了在大市调整中机构投资者的操作可能会产生“助涨助跌”的作用。

　　大蓝筹“助跌不助涨”

　　根据WIND统计显示，自去年10月28日至2月16日大盘累计最大涨幅38.65%。在此期间，两市1567只可交易A股中有92%的个股跑赢大盘，其中总市值排名前6位的中石油、工行、中石化、中行、中国人寿和中国神华同期涨幅均在30%以内，工商银行同期涨幅只有10%；即使从2009年首个交易日算起，82%的个股跑赢大盘的同时，前6位的超级权重股也只有中石化略好于大市；与此相对的是，在近2个交易日的大跌过程中，6大权重股集体做空，其中除工商银行跌幅6.34%的跌幅略小于大盘外，其余5大权重股跌幅均重于大市。

　　解读：民生证券厚峻认为，当前权重股的表现不符合一轮大级别反弹周期中的理想目标，从板块轮动的角度看，当前这一波由大蓝筹主导的下跌过程是对前期指数涨幅过大的修正过程；广发证券武幼辉则提醒，从估值角度看当前大蓝筹的估值并不具备优势，同时随着后市诸多不确定性存在，大蓝筹的未来表现也缺乏安全性，尽管资金推动性的市场反弹不会很快终结，但投资者仍应警惕后市存在的估值风险。