A股市场在经历了前期的两波反弹后，在上周的后半周出现连续回调，成交也同步萎缩，市场信心面临考验。但大部分分析师仍然对未来的行情保持谨慎乐观的态度，认为反弹行情尚未完全终结，但利空因素将制约反弹高度。并表示，短期内市场中仍然存在结构性投资机会。

　　反弹行情遭遇打击

　　自11月9日宣布4万亿经济刺激政策以来，A股市场经历了两波反弹。沪指从1747.71点上涨至2100.81点，最高涨幅超过20%，截至上周五，沪指报1954.21点；深圳成指的走势明显强于上证指数，其本轮行情最高涨幅达32%。

　　自11月10日开始的第一波反弹，是基于对政府出台的4万亿经济刺激方案的预期，市场围绕该利好，对水泥、基建、铁路、机械、钢铁等板块进行了轮番炒作，其间主题投资热点的风格不断转换，推动大盘站上了2000点。第二波反弹行情主要是基于对中央经济工作会议，以及未来政府可能出台进一步刺激消费、扩大内需政策的预期，银行股、保险股、地产股充当了反弹主力军。12月初到12月中旬，这些板块群体轮动上涨，推动大盘一度站上2100点大关。两波反弹后，两市大盘均有超过20%的涨幅，而众多个股从底部算起已有50%以上的涨幅，有的个股甚至翻倍，如水泥板块的太行水泥、冀东水泥等，而部分ST股、低价题材股也涨幅接近翻番。

　　但市场的大幅反弹在上周出现了转变。预期中更多的针对股市的实质性利好政策并没有出台，加之出炉的CPI数据不佳，令市场的做多激情有所冷却。沪指2000点关口再次接受压力测试。

　　上周二开始市场就显露出了疲态，由于11月发电量、轿车销售量、PMI等领先指标大幅跳水显示经济加速下滑，投资者担忧本周起公布的工业生产以及出口数据等将显著恶化。上周五，美参议院因汽车业工会拒绝削减工资要求而否决了总额140亿美元的汽车业救援方案，导致全球股市再度大跌，沪深A股也未能幸免。上周四日K线收出中阴之后，周五A股行情跌势进一步加剧，沪指连续向下破位2000点整数与60日均线，尾市勉强收于1950点位置上方。市场人气因连续两个交易日的快速回落而受到影响，场内交投有所萎缩。从近几日的盘面来看，几乎所有板块都有所下跌，其中钢铁、银行等权重股调整居前，建材、有色金属、酿酒、电力设备等板块抛压较大，部分公用事业类股跌幅较小，同时，前期热点题材股也纷纷进入休整阶段。

　　跨年行情依然可期

　　上周的回调是短期的休整还是反弹的结束？大部分分析师表示，目前反弹趋势并未完全改变，从第一轮反弹后回调的低点，即12月1日的1838.10点低点，画一个趋势线，目前股指仍在趋势内运行。后市只要板块轮动支撑市场，反弹行可以向纵深发展，跨年度行情依旧可期。

　　不佳的经济数据会不会继续制约A股？私募人士表示，“数据反映的是过往的东西，股市历来反映将来要发生的事情，利好出尽是利空，利空出尽照样是利好。”

　　另外，有观点认为，12月中下旬基金等机构资金做市值的冲动愈发强烈，不排除短线基金重仓股的脉冲行为，这将使A股迎来一波不小的反弹。

　　更重要的是，上周中央经济工作会议闭幕，政府再次强调保增长、扩大内需、实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大幅增加公共支出，继续推进经济结构战略性调整。后续利好政策仍有望继续推出以落实会议精神。例如：PPI与CPI双双坐滑梯，继续降息的可能性再次增大。兴业银行首席经济学家鲁政委预期，央行近期可能再度宣布降息27-54个基点，下调法定存款准备金率50-100个基点。因此在政策利好预期支撑下，大盘仍然存在反弹机会。

　　13日，中信证券股份有限公司董事总经理、中信证券国际董事长德地立人就判断，沪指1600点将成为一个底部，明年6月份有望到2500点左右，明年上半年指数将在2000-2500点区间内盘整。

　　本周有结构性机会

　　对于本周走势，华泰证券张力表示，上周五证监会主席尚福林再次强调努力使政策更有助提振市场信心，积极推动市场并购重组，加快多层次市场体系建设。受这些因素影响，大盘不太可能像前次那样持续大跌，经历上周四和上周五连续大跌后，大盘本周初可能反弹。

　　万联证券分析师文仲恒认为，尽管股市下跌，但盘中热点不断，3G、航空、农业、金融等板块受惠于国家政策而反复向上，游资也重新活跃，年底基金重仓股也蠢蠢欲动。大盘经过充分调整后有机会继续反弹。预计本周大盘有机会低开高走，在1900-2100点进行箱体运行，在低位可做波段操作，可继续留意农业机械、航空、并购和3G板块。

　　金元证券分析师徐传豹认为，3G、资产重组热潮迭起，管理层也有能力维护市场稳定，预计本周A股会先抑后扬，被套的投资者不必悲观。目前个股分化已经出现，股市暴跌中仍有个股上涨甚至涨停，因此操作上应该“因股而异”，重个股而轻指数。如果手里的股票仍在上升通道中，且有较广的安全边际、成长性又好的，可持股不动，等待趋势改变才出货。

　　中金公司则基于大市盈利预测仍有被大幅下调及估值下移的可能性，中金投资组合仍维持较高的防御性，建议注意仓位控制，超配盈利与现金流可见性较强、受惠于政策支出、成本下降等行业。A股超配石油石化、电力、必需消费品与房地产；低配金融、基础材料、煤炭、可选或耐用消费品及航空航运。 (记者　高菲 实习生 郑晓静）