8日下午，中原证券2009年投资策略报告会在我市举行，研究所专家现场把脉中国股市，认为2009年是A股最坏的时刻，但投资者同时将迎来最好的时机。

　　2009年是博弈之年

　　“2008年中国经济困难，2009年中国经济将更困难，尤其是上半年。”中原证券研究所投资策略研究员张刚直言不讳地表达了自己的担忧：城乡居民实际可支配收入增速缓慢，难以扩大内需；房地产市场持续低迷，固定资产投资放缓；人民币升值和外部需求下降，使出口增速下降。可以说，经济向下调整已成定局，预计在宏观政策刺激下2009年GDP有望维持在8%～9%，而上市公司净利润增速预计在-5%至-15%，业绩最低点可能出现在一季度前后。

　　中原证券研究报告预计，2009年是A股市场在经济下滑、供求担忧和政策刺激下的博弈年：周期向下的担忧难以消除，供求关系也难以得到根本改变，趋势力量一时占上风，但持续的政策刺激会影响投资者的心理预期，政策的累积效应有助于市场的阶段性大幅反弹。第一是宏观调控与实体经济的博弈，政策刺激博弈经济下滑；第二是解禁股与流通股之间的博弈，相对于2008年年底A股市场6478亿股的流通股规模来说，2009年解禁的限售股规模将达到6846亿股；第三是监管层与市场之间的博弈。

　　运行中枢在1300点到2900点

　　“在经历了一年多的大幅调整后，A股市场当前的估值水平达到13年以来的新低，长期投资价值已初步体现。”张刚初步判断，2009年A股市场低点可能出现在上半年：一是基数效应带来盈利低点；二是预计2008年四季度和2009年一季度的单季GDP可能下滑到8%左右，上市公司可能需要两个季度左右的时间来消耗目前产能过剩所积压的大量库存；三是分析师在2009年一季报前后有大幅调低盈利预期的可能。

　　在“大小非”解禁政策符合市场预期、上市公司盈利无进一步恶化趋势及金融危机影响削弱的前提下，研究报告认为明年A股市场阶段性行情可能出现在下半年：一是一季报前后糟糕的业绩；二是政策的累积效应有望在下半年显现；三是熬过库存消化后，原材料价格的快速下降有利于企业成本的降低，从而改善企业的盈利状况；三是严重超跌下市场自身形成的有力反弹。

　　“因此，预计底部区域可能出现在1300点左右，反弹的高度可达2900点左右，对应2009年的市盈率为15倍至26倍。”研究报告预测。

　　在最坏的时刻寻找最好的机会

　　对投资者而言，2009年可能经历最坏的时刻，但是若以更加长远的眼光来看，2009年也许将提供最好的时机，因为股灾之后的市场总是充满着投资良机；另一方面，2009年上市公司业绩将出现分化，股价分化随之加剧。因此，择时与分化是抓住反弹机会的关键，投资者需要关注减持压力小、现金流充足、资产负债率低以及有稳定成长性的上市公司，并选择合适的机会介入。

　　研究报告认为，在各种不确定因素的共同作用下，2009年上半年A股市场走势可能仍不明朗。在主流板块疲弱的背景下，不断涌现的投资主题可能成为弱市中的亮点，可关注国家政策大力扶持、符合政策扶持和产业导向的行业，如农林牧渔业、央企增持与回购、上海本地股和金融创新等。

　　在2009年上半年低点未出现、宏观经济指标尚不明朗之前，投资者可采取防御策略：关注必需消费品、医药、机场以及基础设施类的抗周期股票。

　　在政策刺激下，在市场估值已趋合理的前提下，2009年下半年蕴含着更好的投资机会，投资者应更多关注：通涨下降过程中的受益行业，如可选消费品、部分制造业；政策刺激下可能带来的部分周期性行业拐点的产生，可关注石化、能源、有色等行业的机会；超跌反弹后龙头行业的阶段性交易机会，如银行、保险、券商以及地产等大权重板块。

　　具体到行业，研究报告认为明年医药、农业、电力设备、电力等行业的表现将会强于大盘；通信、银行、保险、证券、钢铁、房地产、有色、机械、煤炭、交通运输、零售百货、食品饮料等行业的表现会同步大盘；家电、化工、造纸印刷、计算机软件等行业的表现将会弱于大盘。(记者 郭万志 刘黄周)