股市在三季度里逐级下跌，对基金而言，低仓位运作或许是战胜业绩基准的唯一办法。昨日公布的首批基金2008年三季报表明，维持股票低仓位且加大债券投资比例的基金大多亏损较少。但是，在三季度末政策导致的市场反弹中，也有不少基金借机加仓。

　　低仓位基金亏损小

　　华安基金旗下的投资风格类似的基金，在三季度中的业绩表现却大为不同。基金经理将其归因为股票仓位差异较大。作为混合型基金的华安策略优选和基金安其三季度业绩就不尽相同。华安策略优选仓位一直保持在70%上下，其间亏损14.94%，而基金安顺的仓位一直保持在55%左右，亏损只有10.24%。

　　华商领先企业三季度末股票仓位高达89.01%，导致其净值跌幅较大，亏损了25.04%。而诺安灵活配置却只保留了25.61%的股票仓位，净值只下跌了2.94%，跑赢业绩基准7.85个百分点。

　　股票方向基金净赎回

　　由于股票方向基金悉数出现亏损，其份额也在三季度中继续缩水。建信优化配置期末份额较期初减少了3.44亿份，景顺内需份额减少1.33亿份，诺安股票被赎回6.64亿份。

　　而债券基金和货币市场基金等固定收益类品种，则受到投资者欢迎，被大规模净申购。交银增利A/B级份额增加2.24亿份，C级增加11.01亿份；南方现金增利在三季度中净申购15.25亿份；汇添富货币A级净申购1.27亿份，B级份额净增达40.52亿份。

　　第四季度股市或现底部

　　对于四季度股市走势的判断，基金经理多数认为，投资机会将逐渐显现。

　　基金安顺经理尚志民认为，A股市场最坏的时期可能逐步过去，并处于宽幅震荡筑底过程，许多优势企业的投资机会正在凸现，将逐步以中长期投资为目的买入优势企业股票。交银稳健经理郑拓认为，第四季度A股市场会和全球主要市场联动，市场将呈现剧烈波动并反复震荡，但市场的底部可能会在第四季度出现。 （第一财经日报）