上周大盘破位下跌，个股普遍再受重挫，尤其是周五，上证综指跳空低开，直接击穿了7年前的历史高点2245点，并在盘中一度跌破2200点整数关口。股指迭创新低，让投资者充分领略了股市的风险和无情。

　　日K线显示，上周五的下跌使上证综指日K线留下一个10点的向下跳空缺口，已成空头排列的短期均线也开始流露出向下加速的迹象。后市如果没有实质性利好出现，股指继续下行将成必然。虽然管理层已意识到股市现状的严峻性，并在近期针对影响股市的最大因素，宣布将新增两种方式来缓解“大小非”问题和新增限售股对市场的冲击，一种是推出可交换公司债，另一种是控制发行节奏。

　　虽然上述两项举措表明了证监会意在救市的态度，但除了控制新股发行节奏之外，以发行可交换公司债化解限售股解禁压力的效果能否如愿，恐怕还需市场的进一步检验。发行可交换债券的方式，实际上是上市公司股东(“大非”)将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。这一做法在一定意义上可以缓解大股东的融资困境，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可以减少二级市场的流通筹码；若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。从理论上看，这种方式不无道理，但何时具体实施，上市公司“大非”股东是否会普遍申请以及购买方是否感兴趣，都存在很大的不确定性。因此，这一方式对目前疲弱的股市很难产生太大的推动作用。

　　综上所述，我们认为，2245点的失守势必会进一步打击市场的做多信心，也会进一步动摇投资者的持股意愿。在目前市场积弱难返的背景下，一两项所谓的“利好”已经很难有效改变运行趋势，至多是延缓一下市场下跌的节奏，股指见底还为时过早。因此，建议空仓的投资者不要轻易抄底，重仓的投资者还应趁反弹坚决减磅，耐心等待真正的市场底的到来。(国盛证券 程荣庆)