近期沪深两市连续出现反复不定的图表，盘中总是先涨后跌，而且目前股指距离前期低点2284点仅差一步之遥。那么，目前的点位是否已经算是底部呢？笔者结合以前研究历史上大的底部数据来衡量目前的市场，无论从市场状况还是估值水平来看，目前市场已经处于底部区域，即使短期出现靠近新低的再次下跌，恐怕也是诱空行情的开始，望投资者一定要理性地对待，而不要盲目恐慌，乱了自己的操作阵脚。

　　　　历史之声

　　一般来说，在市场运行中，长周期判断是以年线作为主要基准。在年线上方的趋势运行被认为是牛市阶段，而在年线下方的趋势运行则被认为是熊市。笔者以此为依据，比较了1996年以来A股市场历史上几次相对低点时的市场状况。

　　我们可以仔细归纳历史底部给我们带来的启迪和规律，每一个市场有其内在的运行规律和波动范围，从历史数据统计比较中我们基本可以找出A股市场下跌的波动规律以及波动范围。

　　当前的平均股价已经低于“5·19”行情启动时的水平。而且历史上看，笔者认为，上海市场换手率一段时间内维持在2%以下，基本可以确认上证综指已经处于中长期的底部区域。故而笔者进一步分析认为，对比市场估值，也可以看到目前市场的最新市盈率已经处于相对低点。

　　从1996年至今月度比较分析，目前市场市盈率仅为18.47倍，仅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已经处于估值底部。最新的成交金额/流通市值(0.161%)和成交金额/总市值(0.043%)均低于2005年6月6日时0.289%和0.087%的水平，并接近1999年“5·19”行情启动前(0.105%和0.031%)。

　　　　“红九月”可期

　　此外，我们还发现，下跌调整过程中上证综指向下运行至下跌支撑轨道时，都会产生小幅反弹，但是在调整过程中触及下轨也就意味着市场在小幅反弹之后仍要创出新低。这一点在今年的下跌过程中屡次被证实。因此，在前期2600-2800点上证综指“俯卧撑”行情之后，小幅反弹缺乏力度，指数继续下滑到2370点，目前来看下一个支撑位置在2200点左右了。按历史的规律来分析目前的市场，看来股指正处于反弹前的最后一波杀跌，所以，我们展望9月份的行情可能会出现真正意义的反弹行情。

　　对比中国证券市场历次行情低点和指数下降过程支撑范围，我们可以得出一个结论：目前无论从市场状况还是估值水平，已经处于底部区域。笔者深入研究数据后认为，虽然仍存在阶段下行空间，但是中国市场经过连续11个月下跌，跌幅已经达到58.56%，在靠近5年线及2200点附近的位置市场强势反弹随时有可能发生，值得投资者关注和把握。另外，我们再次研究一下近期的资金方向，从基金的近期报表上分析，在偏股型基金上半年出现如此惨痛的行情中依然没有大幅减仓，而近期社保资金积极开户，以及QFII也在盘中来回地买卖，种种迹象都表明近期市场已逐渐被机构所认同，只不过聚集人气也有一个时间的过程。从机构资金流向、成交量变化、融资额变化、投资者开户数变化、技术指标变化等方面分析，笔者坚定地认为，A股市场在9月有望探底回升，目前极有可能是反弹前的最后一波杀跌。看来市场的底部真的要来到了。(国元证券 康洪涛)