牛熊转换，中国股市这一年多来走势大起大落，看着直线滑落的股价，那些因持有长期停牌的“冬眠股”而无法卖出的投资者，更是备受煎熬。

　　十公司停牌超半年

　　据统计，目前两市有10家公司停牌时间超过半年，其中6只未股改股停牌时间更是在一年以上。此外云天化和云南盐化停牌时间也已接近5个月。

　　这些长期停牌股票中，“S股”占据了大半壁江山，包括SST中华、S*ST盛润、SST闽东、SST重实、SST集琦、S延边路和S吉生化。其中停牌时间最长的是等待广发证券借壳的S延边路，从2006年10月20日至今停牌时间已近两年。此外SST集琦自2006年11月23日停牌，SST闽东从2006年12月25日停牌，也都是“冬眠”时间超长的股票。

　　除了S延边路和S吉生化，这些“S股”同时还戴着“ST”的帽子，停牌前都身陷困境，盼望着通过股改结合重组实现翻身的目标。然而，重组方案因种种原因难产，让这些公司股票不得不陷入长期停牌的“冬眠”状态。

　　“冬眠”风险不可小视

　　其实，在股改启动以来的一段时间里，股票被“关”曾经正是投资者所希望的，因为在去年上半年以前，被“关”的股票在复牌后，绝大部分都出现连续上涨，有的股票甚至在复牌当日股价翻番(当日没有涨跌幅限制)。但进入去年下半年以后，由于市场的调整和热点的变化，很多股票复牌后的涨幅大幅减少，到了今年上半年，随着股指的大幅下挫，长期停牌的股票复牌后更是往往连续大幅下跌。典型的如宏达股份，该股在停牌近7个月后，于今年5月复牌，经过连续7个跌停后才出现反弹，随后继续大幅下跌，股价从停牌前的41元，最低跌至8元。

　　“我的股票停牌半年多了，大部分资金都被‘关’在这里面。这半年几乎所有股票都在跌，复牌后我的损失肯定不会小。”一位投资者无可奈何地说。

　　停牌制度需要改进

　　毋庸置疑，上市公司例行停牌制度是为了防止信息的不确定或提前泄漏引发市场价格波动，加大投资者的投资风险，从根本上讲是为了保护投资者特别是中小投资者的利益。但上市公司例行停牌过多、停牌时间过长，实际上加剧了投资者的投资风险。

　　“停牌这么久，大盘上涨时不能兑现盈利，下跌时也不能适时止损，需要用钱也取不出来，本来就损失了时间成本。如果复牌后股价再下跌，损失就更大了。”一位被“关”的投资者无奈地说。

　　令人感到欣慰的是，上市公司停牌时间过长的现象已引起有关部门关注。上证所的一份研究报告就建议取消部分停牌，参照中国香港市场的做法，设立不需停牌的“公告登载时段”，提高停牌警示性和市场效率，并建议交易所对停牌实行弹性管制及放松管制。

　　今年5月，沪深交易所规定，以重大重组事项为由申请停牌的上市公司，申请停牌时间原则上不得超过30个交易日。不过，此规定出台之前停牌的公司却不受此限制，持有“冬眠股”的投资者目前只能在下跌的煎熬中继续等待。

　　还有专家建议，对于长期停牌的股票，可像三板代办股份转让系统一样，允许每周有一天交易，或者是不允许全天交易，只允许集合竞价，让投资者根据市场情况能够有机会决定是继续持有还是退出。 (唐戢)