周三深沪股指呈现探底反弹走势。上午股指保持低位震荡，午后14点开始，石油“双雄”中国石化、中国石油带头拉升，权重金融板块企稳反弹，推动沪指快速攀升一举翻红，收盘站上3500点。不过，周三的反弹阳线并未能完全吃去周二的长阴线，表明后市仍将拉锯震荡。

　　量能指标需重点关注

　　从成交量看，周三两市合计成交1491亿元，比周二放大约80亿元，而放大部分主要体现在权重股身上。比如周三沪市成交前五名的权重股就成交了接近100亿元，中国石油成交比周二放大7亿多元，中国石化放大4亿多元，中信证券放大6亿多元。有数据显示，在“4·24”之后的反弹过程中，深沪A股成交峰值为4月24日的2728亿元，此后的18个交易日呈现逐渐递减态势，至本周一两市成交总和萎缩到1066亿元。笔者认为，虽然周三探底反弹时量能再次温和放大，但与前期涨峰值相比仍有相当大的差距，如果要维持反弹或再创反弹新高需要近期成交有效放大，否则反弹将很难持续。

　　权重股走强是关键

　　盘面观察，周三的探底反弹石油板块功不可没。昨日中国石化与中国石油的尾市大幅拉升，在它们的带动下，石油板块全线走强，泰山石油、准油股份涨停，中海油服涨幅超过8%。从板块走强动力来看，可能与行业利多预期有关，近期国际油价再创新高，国家可能放开成品油价格管制的预期，刺激了煤炭石油类个股走强。

　　但仔细研究此政策预期，却是一项两难的决定。由于中国CPI指数高企，稳定物价或控制涨价预期成为政府宏观调控的首要任务，如果成品油价格管制放开，势必刺激物价再上台阶，CPI也将水涨船高，因此从政策预期上来讲，具有较大的不确定性。而从目前A股市场的权重板块分析，石油板块、金融板块、有色金属板块、地产板块、钢铁板块等近阶段均出现了疲弱走势。此5大权重板块中，除周三拉起的石油板块外，金融板块由于已先行调整且许多品种封闭了政策性缺口，且估值较为安全，走势上有反弹要求。因此，近期研判大盘的关键一是关注石油板块反弹能否持续，另一方面则需要关注估值优势较明显的银行板块能否配合。

　　震荡拉锯将成常态

　　笔者认为，由于部分权重股先行调整需要反弹修复，石油板块也存在一定的政策利好预期，但前期持续上涨的题材股则有兑现压力，在权重股有反弹要求、题材股有回补要求、政策面有护盘迹象等多空力量博弈的情况下，A股市场在短期内将呈现明显的震荡拉锯走势，而其中的个股行情仍将体现，但持续性较差。

　　总体来看，周三探底反弹更多是指标权重股的护盘拉升引发，而市场要走出持续的反弹行情仍需成交量的有效配合。同时，由于昨日两市股指收盘仍处于5日均线下方，笔者认为，短期市场仍将出现反复震荡的格局。在震荡市中操作上不宜满仓，稳健投资者在关注成交量变化的同时，保持观望仍为首选。(九鼎德盛 肖玉航)