网易股吧于4月6日做了一个“你对股市还有多少信心”的调查，结果让人心痛，9成股民丧失信心，过半表示退出股市。自去年10月16日A股创下6124点的历史最高以来，仅仅6个月的时间，中国股市跌幅接近五成，市值缩水达10万亿元人民币，不少股票价格已经跌去一半，甚至三分之二。即使证监会昨日出台了限制大小非解禁的利好政策，股市依然高开低走，抛压沉重。

　　数据也许很悲观，但谁又能说这不是黎明前最黑暗的时刻？

　　QFII排队等候审批

　　在QFII额度停批一年多之后，近期外汇局已悄然批出了3亿美元的额度，这标志着200亿美元新增的额度开始启用。据有关媒体报道，由于近几年QFII在中国获得较好的收益，近期QFII纷纷申请增加额度，很多新的境外投资机构则提出了QFII资格的申请，向外汇局申请待批的规模更是超过了200亿美元。QFII排队等待进场抄底的现象又一次在A股上演。

　　目前，自4200点开始的机构大规模减仓依然还在继续，证券投资基金大举抛出前期的压仓底筹码———地产、银行、证券保险股兑现197亿元现金，上证指数一度跌破3100点。但此时，QFII资金出没的中金公司上海淮海中路营业部和申银万国证券上海新昌路营业部与社保基金、保险资金(反映在Topview数据中为其他席位)结盟，一路高歌猛进，大举杀入股市。据指南针龙腾席位统计，截至4月11日的最近10个交易日中，中金公司淮海中路营业部净买入101.7亿元；其他席位合计买入22.46亿元、卖出2.47亿元，净买入达19.99亿元；申银万国新昌路营业部净买入12.47亿元，三者合计净买入134亿元。仅中金公司淮海中路营业部一家在此期间净买入1000万元的个股就多达59只。

　　资本市场“利”字当头，对于QFII的联手做多我们多少能从中嗅出点什么来。我们自然不能指望外资是在拯救市场，但QFII们利用国内市场的动荡赚取丰厚的利润已是“司马昭之心”。市场的底部到底在哪儿是个仁者见仁的问题，谁也说不准，但这个低位进场抄底，已经足以让QFII们赚个盆满钵满了。

　　为什么总让QFII抄底？

　　显而易见，中国股市与QFII的不解之缘大都发生在A股暴跌之际。

　　为什么总让QFII抄底？在此次大跌之前，在股市持续单边上扬的过程中，在一些学者热议股市是否存在泡沫的争论中，在QFII们对股市持续的高调唱空声中，在中国政府与美国政府达成协议开放300亿美元QFII额度后不久，政府再一次运用看得见的手，通过大幅度提高印花税率等措施来打压股市，同时加大市场供给，中国股市的生态环境已经完全破坏，股市的中小投资者和中资机构投资者损失惨重，而去年以来踏空并持续唱空股市的老QFII们和新QFII又一次兴高采烈地抄底了。

　　主观上看，监管层批QFII是为了增加市场资金，愿望是好的，客观上却一次次帮助QFII抄了底。但为什么历史总是重演，监管层难道不需要汲取经验教训，反思一下调控股市为什么总是让自己人吃亏呢？

　　A股还在等什么

　　4月18日，沪深股市继续大幅下挫，让众多股民苦不堪言，人们的恐慌情绪进一步加剧。

　　当前我国的实体经济与资本市场正在经历严重内外同时发作的信心危机，可以说，中国股市现在正面临这一轮牛市以来最为严重也最为痛苦的时刻。在当前中国政治经济面临的复杂环境变化和外部干扰破坏的困难情况下，搞好股市，使广大中小投资者获得应有的投资收益，提振投资者对中国经济的信心，不仅是经济问题，也是赢得民心的政治问题。

　　对国内机构投资者而言，在外资已经认为市场具有投资价值的情况下，国内的机构投资者依然我行我素一味地做空，意图获得更廉价的筹码，这不是损人不利己是什么？

　　(作者石建勋、吴平为同济大学经济与管理学院教授)