支持中国股市继续走牛的主要因素与基本因素在现阶段已经基本消失。最应引起重视的是三个方面：

　　(1)股市走反转行情的因素已不具备，每一轮上涨都不过是反弹，尽管反弹的力度和高度会有所不同。

　　(2)4月份可能是中国股市最危险的月份，由于美国次级债危机会在4月份再度爆发，由于上市公司的一季报也要在4月份公布，因而在这个月份，要特别注意防止下跌风险。

　　(3)在奥运来临时政府不可能不采取措施来稳定市场，因此如果在二季度市场有比较深的调整，而且美国的次级债危机又有明显的缓和，那么在二季度后半期或者三季度上半期可能会迎来一个中期底部。但无论怎样反弹，都必须选择好出货时机。进入第四季度乃至明年，如果政策没有明显变化，将很可能进入长期熊市。

　　下跌最核心因素：大扩容巧遇次贷危机

　　虽然今年以来的股市下跌有各个方面的因素，但在我看来，最核心的因素是今年一月份召开的全国证券期货监管会议对今年的市场监管做出了带有方向性的错误判断。会议没看到股市内外环境已发生带有实质意义的重大变化，会议重点仍然是大规模扩容，这个会议精神的公布与中国平安再融资方案的相继出台，就和美国的次贷危机一起对中国股市的运行构成了致命的杀伤力，导致股市出现了雪崩式的下跌行情。

　　风雨飘摇之际当推组合拳救市

　　尽快进行政策纠偏，并且采取必要的和有效的措施防止股市暴跌进而转向更深的熊市，是当务之急。在股市积弱已久且已风雨飘摇之际，简单的、零星的甚至常规的救市措施都已不可能见效，市场需要力度更大、效力更强、持续更久的组合拳来尽快救市。四个方面的措施须立即推出：

　　(1)创业板的设立必须推迟。红筹股回归必须缓行，海外企业A股上市必须停止，内地企业的IPO上市必须暂停。在解禁股高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容，否则就很可能导致股权分置改革的功败垂成。

　　(2)必须停止一切形式的股权再融资，而把上市公司再融资的主要方式转到债权再融资上来，中国股市在再融资问题上必须彻底摒弃香港模式，而把成熟市场中以债权融资为主的模式引进中国股市。上市公司在股市上的股权融资原则上只能有一次，在IPO以后，如果上市公司还需要融资，就只能采取债权融资方式，以彻底改变中国股市沉疴已久的“圈钱”模式，促使上市公司最有效地运用好货币和资本这种现代市场经济中的最稀缺资源。

　　(3)印花税必须尽快调整，首先是恢复到"5·30"以前的水平，然后在恰当的时机彻底取消印花税，以真正体现政府对股市发展的促进态度和呵护态度。

　　(4)尽快推出股指期货，以改变权重股已成为市场弃儿的状况，同时给投资者提供一个必要的避险工具。如果股指期货一拖再拖，那么市场博弈就只有多杀多，市场的价值发现功能也就永远无法实现。(经济学家、教授、北京邦和财富研究所所长 韩志国)