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民族证券:股市春节前有技术性反弹要求

2008年02月04日 10:33 来源:中国证券报 发表评论

  从A股市场的历史经验来看,在一轮调整行情中,各板块之间会出现轮流下跌态势,前期强势板块一般在调整尾段才出现补跌。我们注意到,2月1日权重股有明显的止跌迹象,而前期抗跌的中小市值股出现补跌。从6124点至4195点调整幅度达31.50%,上证综指在15个交易日内最多下跌1327点,同时上证综指又逼近4000点整数关,香港H股指数短期探底成功,4000点—4150点应该有一定的支撑作用,因此我们认为,A股市场春节前面临技术性反弹。但目前A股市场日成交量持续维持在1200亿元左右,市场的参与热情低迷说明投资者对后市分歧仍较大,这可能使反弹高度低于市场预期。

  南方持续暴雪造成的灾害将明显推高一月的CPI,同时将拖累中国GDP的增速,也将影响到相关的上市公司业绩,进而影响相关上市公司的估值水平。1998年的长江水灾和2008年的南方雪灾,对A股市场的影响有很多相似之处,主要表现为这两次调整都是出现在牛市行情中,水灾、雪灾都拖累A股市场急速调整,调整都是从一轮行情阶段见顶后的次高点展开。因此,我们认为98年长江水灾前后A股市场的走势对现在有一定的借鉴作用。98年6月,上证综指从1422点调整到1043点,调整幅度为26.65%,洪水消退后A股市场借重建展开技术性反弹。如果这次调整幅度与1998年6月的26.65%跌幅相当,那么上证综指短期的调整目标在4050点附近,随后A股市场也会借雪灾重建展开技术性反弹。

  上证综指在下跌1327点后,市场风险是否已经释放完毕,现在并不能肯定,目前大家对政策面以及年线支撑的期待,表明阶段性低点在4195点附近出现的概率很低。虽然短期大盘依托4000点大关出现的反弹力度究竟有多强并不确定,但这次反弹的力度将是测试目前A股市场强弱的一个标尺,即反弹力度越弱,随后调整的杀伤力越大,而反弹力度越强,则随后的调整会变得温和一些。截至2月1日,如果2008年A股市场净利润同比增长20%,沪深300指数基于2008年业绩预期的动态市盈率是27.14倍,尽管A股的估值水平比前期降低了22.46%,但目前A股市场资金净流入仍然缓慢,同时持股成本很低的“大小非”也在减持,因此27.14倍的动态市盈率可能并不低。

  目前A股市场不确定因素太多,而2008年美国、欧洲和日本经济将减速,必然拖累中国的出口增速下滑,因此2008年投资策略应以防御为主。建议投资者不妨回避受投资、出口拉动影响较大的周期性行业,特别是近几年股价、业绩出现大幅上涨的公司。而消费、农业、服务业的估值都不低,但随着它们跟随大盘出现补跌后,这些非周期行业、或有价格上涨预期的公司可能也有较好的表现。由于春节假期较长,而国内、外不确定因素较多,美国、香港股市的走势又有很大的不确定,因此不宜重仓持股过长假。(民族证券 徐一钉 )

编辑:苟顺庭】
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