随着国庆长假所留下的跳空缺口被补，加上市场上的一些传言被澄清，还有中国石油发行以后短期内没有大盘股发行，因此也有人开始松了一口气，认为调整恐怕差不多了。事实上，从上周五起，股市已有一定的反弹出现。

　　应该说，股市短线的确已经有所企稳。这次股市下跌，传闻的影响不可小看。譬如有关开征资本利得税的说法，尽管一听就觉得很荒唐，但在股市处于弱势的情况下，还是有人宁信其有，不信其无的。有关部门对此及时作了澄清，的确在很大程度上稳住了人气。还有，中国石油的发行，是近期一级市场的大事，特别是因为中国神华的榜样作用，使得更多的投资者愿意进入一级市场，这对二级市场不可能不带来冲击。而现在，中国石油已经发行，其通过一级市场引导资金分流的作用也就结束了。而近期也没有新的大盘股发行，所以在资金面上还是相对平稳的。这样一来，也就对行情起到某种支撑。从这些角度来看，股市确实不应该再大跌。相反，像中国神华的申购资金解冻后股市大幅反弹一样，到月底中国石油的申购资金解冻后，行情再现上涨一幕，也不是不可想象的。

　　不过，作为谨慎的投资者，人们还是看到，从中线角度来看，市场还是需要整理的。大家不妨把问题想得更复杂一些，因为虽然加息传闻以及一级市场的因素，的确是导致这次股市下跌的一大原因。但是，如果只有这样的外围因素，当不至于导致股市如此大幅下跌。

　　毕竟，上周四大盘的跌幅达到4.8%，为“5·３0”以来所罕见。而且在上周五消息面已经明朗的情况下，沪市也曾经下跌100点，这个幅度也不算小。在这里，可以看出大盘的下跌还有其他的内在因素。毕竟，现在股票的总体估值水平还是比较高的，这就导致一旦行情调整，成交减少，很多股票就没有了相应的买盘，从而处于缺乏支撑的状态，一路单边下跌。显然，如果不能够有效地提升这些股票的投资价值，其要再大幅上涨是很困难的。人们也发现，近期香港股市涨得很好，到上周五已经站到了30400点以上，从走势上来说要比境内市场强得多。这种局面如果延续下去，很可能会导致境内资金流向的改变，使得A股市场出现进一步的杀跌。还有9月份的宏观经济运行数据仍然难以让人乐观，市场上充满了对调控不确定性的担忧。在这样的背景下，市场操作所承担的风险是相当大的。而只要在这方面投资者没有稳定的预期，那么他就不会有很强烈的做多意愿，于是股市的上涨也就变得缺少条件，这样就只能进行整理了。

　　人们常说，在股市上不是以时间换空间，就是以空间换时间。现在看来，人们正面临以时间换空间的问题。在大盘尚没有真正企稳前，还是要避免大量介入做多，除了是少数超跌太严重的品种，一般不建议抢反弹。一般来说，到下个月，市场如果在5600点一线基本稳住，这个时候再加大操作力度也不迟。(申银万国 桂浩明)