继针对快速增长的CPI采取了加息措施之后，央行昨天宣布上调存款准备金率，继续收缩银行体系流动性过剩的问题。中信证券首席宏观分析师诸建芳指出，由于6月份外贸顺差带来的流动性压力仍然很大，并且当前银行的超额储备率的水平较高，央行上调存款准备金率将一步收缩银行体系流动性，抑制货币信贷过快增长，从而防止宏观经济出现过热的风险。

　　业内人士指出，由于下半年经济形势依然严峻，因此不能排除继续加息和上调存款准备金率的可能性。

　　抑制商业银行信贷扩张

　　今年以来，由于信贷扩张较快，银行体系流动性过剩特征明显，央行一直通过采取发行央票和上调存款准备金率来对冲和锁定银行体系的流动性。

　　以今年上半年金融机构人民币各项存款余额为36.94万亿元计算，此次上调存款准备金率冻结的资金规模约接近1850亿元。

　　长城证券研究所所长向威达认为，此次上调存款准备金率会对商业银行信贷扩张会有一些抑制作用。他认为，特别是对中小银行，由于中小银行的超额存款准备金率相对较低，继续提高存款准备金率，中小银行的放款能力将受到一些影响。

　　申银万国报告称，可以预料，8月份央行和银监会还会以窗口指导方式行政性控制银行信贷增长速度，作为对加息和调高存款准备金率的一种补充。

　　而渣打银行经济学家王志浩此前预测存款准备金率年底或将达到14%，但由于考虑到特别国债的发行，可能为12%至13%。

　　对股市不会有太大影响

　　上周五和本周一，A股市场连续创出新高。而从历次上调存款准备金率对市场的影响来看，业内人士普遍认为影响不大。申银万国的研究报告称，利用调整存款准备金率进行货币流动性控制，已经常规化，落入投资者普遍预期。而且该紧缩性政策更大程度上具有“对冲”性质，而不是加剧“紧缩”，不会对A股市场产生较大冲击。

　　人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也认为，由于上调准备金率不会影响股市资金面，因此对投资者来说，主要是心理影响。

　　对于A股市场，券商人士显然信心十足。申银万国的分析报告称，在经济继续加速、调控保持温和的情境下，A股未来一个月将继续逐步攀升。向威达也认为：“市场还有继续创新高的能力。”

　　下半年调控形势依然严峻

　　赵锡军认为，尽管今年经济发展总体比较平稳，但下半年宏观调控的局势依然严峻。

　　他认为，严峻的原因主要来源于三方面。首先是下半年还将有持续不断的国际收支的顺差，还会有持续不断的外汇储备的增长。而这会给其他的实体经济和资产市场带来一些问题。此外，赵锡军认为，经济发展速度较快的情况还会持续，这就有可能导致贷款增加和投资增速过快等问题的持续。另外，下半年CPI可能还会持续走高，如果食品价格继续居高不下，从而带来整体物价水平的上升，宏观调控的形势将更加严峻。

　　申银万国也预测，下半年贸易顺差将比上半年增加800亿。申银万国宏观分析师李慧勇指出，下半年货币政策工具的使用仍然可能是常态。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良分析认为，当前银行的超额储备率的水平较高，在特别国债还未正式运行之前，存款准备金率仍有上调的空间。

　　此前外界担心发行1.55万亿特别国债会大幅收缩流动性。对此，赵锡军指出，特别国债吸收流动性需要两个前提，首先是能够顺利发行，其次是必须要投资到海外去。申银万国报告也认为，具有弹性、成本相对高特征的特别国债在回收流动性上只有部分替代作用。

　　1850亿元

　　以今年上半年金融机构人民币各项存款余额为36.94万亿元计算，此次上调存款准备金率冻结的资金规模约接近1850亿元。(记者 苗燕 但有为 袁媛)