商务部否决可口可乐收购汇源案 中国反垄断法首次大考交卷

　　汇源“卖身门”调查：是“儿子”还是“猪”？

　　汇源董事长朱新礼的“猪”没卖成。

　　昨日，商务部宣布，根据《反垄断法》禁止可口可乐收购汇源，这让历时六个多月的可口可乐并购汇源案暂告段落。去年9月，可口可乐宣布欲以179.2亿港元的价格收购汇源。面对争论，朱新礼“企业要当儿子养，当猪卖”的解释成为一时热点。

　　这次没有卖成的汇源，将面临怎样的未来？

　　再次回到竞争中

　　去年9月朱新礼曾表示，并购审批通过欢迎，不能通过就继续经营汇源果汁业务。显然，如果选择调整后再次出售，汇源不容易再次得到179.2亿港元的价格，较高的溢价在如今全球经济衰退的大背景下，很难实现，寻找合适买家也比较困难。

　　今后，汇源将面临来自可口可乐的直接竞争。从把酒言欢其乐融融到捉对厮杀，只在一夜之间。

　　过去多年中，汇源在纯果汁市场一枝独秀，由于第二名与其实力差距太远，并没有形成有力挑战。但可口可乐对纯果汁市场的觊觎，一直让汇源担心，汇源内部也曾对此进行专门讨论。2007年底，可口可乐正式推出自己的纯果汁产品，二者开始直接竞争。

　　可以预见，汇源今后将面临更多竞争。

　　国内饮料行业一位知名企业的董事长表示，汇源虽然在纯果汁、中等果蔬汁方面占优势，但是这两块加起来还没有果汁(25%含量以下)市场大，而在这块市场上汇源只占6%的份额，前面有5个大品牌。百分百果汁很酸，不太适合中国人口味，所以大品牌还没有真正发力，但其他品牌进入汇源优势市场只是早晚的事。如果朱新礼把汇源卖了，等于也从残酷的竞争中解脱了。

　　朱新礼也正是看到这一点，将汇源出售，并集中精力做好上游资源。据新华社报道，朱新礼曾表示：“汇源的摊子越大、战线越长，风险也越大、担心也越多。品牌小的时候拎在手上，大了就得背在肩上，现在是顶在头上。我都快60岁的人了，还能顶多久？如果有一天真的顶不住了，既对不起股东，也对不起员工。”

　　可现在，朱新礼将不得不回到这一激烈的市场中去。

　　上游影响几何？

　　朱新礼一直期望做大果汁上游的原材料产业。

　　2007年汇源在山东乐陵、湖南怀化、山西右玉、吉林舒兰、安徽砀山等地签约新建了多个大型水果基地项目，仅山东乐陵项目就投资5亿元。最近，朱新礼也进行了相关领域的投资。

　　汇源此前在全国掌握几百万亩优质水果基地，其原料和生产基地遍布吉林、北京、山东、河北等十几个省区市。汇源是中国水果资源掌握最深入、最强大的企业。这些显然是朱新礼手中最重要的资源。

　　放弃激烈的市场竞争，专注于原材料环节，朱新礼的算盘没有打错。

　　据公开资料，汇源2008年毛利润同比下降22.2%，2008年上半年纯利润达3.67亿元，可如果不计算2.5亿元来自可换股债券股权公平值变动收入，以及所得税大幅下调42.5%等因素，其核心盈利实际上下降了19.1%。而在上游，竞争并不充分，一旦进入某些水果产地，就等于获得了垄断优势。

　　可现在，朱新礼不得不把自己的精力和资源分出相当一部分，再放回激烈的果汁市场竞争。尽管这对汇源上游产业影响多大还不能预计，但终究打乱了之前的部署。

　　当然，短期内看，出售失败对汇源不会造成太大影响。“生产、销售、渠道都很正常。”艾格农业分析师陈静对《第一财经日报》表示。

　　但汇源股价的下跌难以避免。在出售未果的消息传出当天，汇源曾紧急停牌，停牌前急挫19.42%。分析人士认为，汇源在复牌后股价可能回落到4元以下。(边长勇）