国务院常务会议审议并原则通过了钢铁产业调整振兴规划，提出以淘汰落后产能、联合重组、技术改造等为重点，推动钢铁产业由大变强。我们认为，振兴计划将解决困扰我国钢铁业发展的长期问题，帮助钢铁企业度过最艰难的时期，行业享受实质性收益。建议关注武钢、鞍钢以及新兴铸管等上市公司。

　　淘汰落后产能 控制总量

　　产能过剩、集中度低、资源缺乏等问题一直困扰着我国钢铁行业。按照08年6月份粗钢产量4694万吨计算，相当于年产粗钢5.63亿吨。下半年首钢曹妃甸、鞍钢鲅鱼圈、邯钢新区等一批大项目陆续建成可以投产，2008年底，粗钢生产能力预计达到6亿吨。2009、2010两年随着新增项目的陆续投产，预计我国粗钢产能2010年将达到6.5亿吨，过剩1亿多吨。产能过剩压力与日俱增，淘汰落后产能是最直接的选择，目前主要的政策是再度提高淘汰标准和退出机制。

　　对于高炉准入的技术标准还是1000M3以上，但是淘汰标准将从300 M3以下上升到400M3以下，转炉和电炉的标准则由20吨提高到30吨。此次淘汰标准的提升，涉及产能将超过1亿吨，淘汰标准的提高无疑加快了落后产能的淘汰速度，对缓解产能过剩压力具有重要意义，实际效果将在2010年后逐步显现。如果未来两年在新增产能方面加强审批控制，2010年后产能过剩问题或将得到实质性解决。

　　加大技改力度 鼓励创新

　　加大技术改造力度是产业振兴规划的重点内容。实践表明，技术改造具有技术新、投资省、周期短、见效快、效益好的特点。在当前我国工业企业生产经营出现困难的情况下，国家通过一定的优惠政策鼓励企业进行技术改造，可以在一定程度上提高我国产业的国际竞争力，进而形成新的经济增长点。同时，也有利于企业改善产品结构，从而加快落后产能的淘汰速度。

　　此外，据工信部披露，工信部将发布进一步加强工业企业技术改造投资的若干意见，明确企业技术改造的方向和重点，设立中央财政用于企业技术改造的专项资金，引导银行和社会资金加大对企业技术改造的投入。技改专项资金的具体规模约为150亿元，用贷款贴息的办法，对上市企业、上市企业的项目经过审核以后给予支持。特别是需要进口的高附加值钢材产品，如高合金管、冷轧板和特厚板等产品，国家会出台相关扶持政策鼓励国内生产代替进口，相关企业会直接从政策中受益。

　　推进企业重组 提高集中度

　　我国钢铁行业集中度低，因此在国际谈判中缺乏话语权。同时地区分布比较分散，影响行业整体运行效率。根据我国2007年粗钢产量情况，前十大钢铁集团产量仅占全行业的36.79%，前四大钢铁集团产量占比仅为19.99%，远低于发达国家水平。我国钢铁工业要想提升竞争能力，获得持续发展，必须走联合重组之路，通过优势企业购并重组落后企业，优胜劣汰，才能在根本上实现我国从钢铁大国到钢铁强国的转变。

　　从目前的并购意向观察，未来我国将形成6大粗钢产量超过2000万吨的钢铁集团：河钢、宝钢、鞍本、武钢、山钢、沙钢。大规模的并购重组需要大量的货币资金，国家通过低息贷款等相应扶持政策将缓解企业现金压力，推动并购重组速度。

　　目前很多钢铁企业资金压力较大，虽然处于低成本收购时期，但苦于资金缺乏。通过申请国家低息贷款等方式获得并购所需的资金，不但可以加快重组进程解决行业集中度低的问题，也可以降低企业的利息支出，节省公司财务费用。此次规划的出台成为我国钢铁业并购活动的一个契机，抓住机会做大做强才会在未来的竞争中立于不败之地。

　　调整关税政策

　　自2008年12月1日起，国家取消了67个税号的钢材出口关税，主要包括冷热轧板材、带材、钢丝、大型型钢、合金钢材、焊管等钢材产品。08年12月份的钢材产品关税调整目的是稳定钢材出口，缓解行业需求大幅下滑带来的压力。

　　此次产业振兴计划提出，实施适度灵活的出口税收政策，稳定国际市场份额。目前，通过增加出口退税、降低或取消出口关税的办法来增加企业收入、减轻企业负担的呼声很大，因此不排除继续调整钢材产品关税的可能性。

　　不过，关税调整只能缓解需求下滑，未来出口的回升主要取决于国际市场需求回暖。国际经济何时走出低谷并不确定，因此09年出口比重较大的钢铁企业出口端压力依然较大。

　　另外，国内钢铁期货上市相关工作已经基本完成，预计将在今年二季度正式推出，标的钢材产品为螺纹钢或者线材的一种。钢铁期货的推出将会对钢铁行业产生有利影响：稳定市场价格、规避钢铁企业市场风险、增强我国钢铁企业的话语权等。

　　建议关注龙头企业

　　此次钢铁产业振兴计划有利于减小国际金融危机对我国钢铁行业的冲击，帮助钢铁企业度过最艰难的时期，其意义深远。当然最终的实际效果取决于国家实施政策的决心和地方政策贯彻落实的力度。

　　钢铁产业振兴计划对钢铁上市公司构成长期利好，民营中小钢铁企业将受到较大冲击。钢铁上市公司中，我们认为板材类收益略优于长材。

　　对钢铁行业我们依旧长期看好，但短期由于下游需求增长压力以及政策刺激显现的时滞，钢铁企业短期内面临的压力依然很大。我们维持对行业中性的投资评级，建议关注钢铁龙头企业，如武钢、鞍钢等，以及中小钢铁股中资质较好、业绩波动较小、具有上升潜力的钢铁上市公司，如新兴铸管等。(中投证券研究所 初学良）