为补充资本，提高资本充足率，中国银行400亿元A股可转债将于5月31日启动发行。

　　5月30日晚间，上交所网站发布公告称，本次共发行中国银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券(以下简称“中行转债”)，每张面值为人民币100元，共计40000万张。中行转债上市首日的转股价格为每股3.88元。

　　本次中行转债向原A股股东优先配售股权的登记日为2010年6月1日，2009年度分红派息股权登记日为2010年6月3日。

　　此前，中行400亿元可转债发行于5月24日通过了中国证监会发审会审核。由于本次可转债发行恰逢银行股估值处于历史低位，市场分析，中行转债将与中行A股可望共同为投资者带来丰厚回报。

　　不会摊薄股东权益公告显示，本次中行转债以较高比例向除控股股东以外的原A股股东实行优先配售，每股中国银行A股可优先配售3.75元可转债。优先配售后余额部分(含原A股股东放弃优先配售部分)采用网下对机构投资者配售和通过上交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行，若有余额则由承销团包销。

　　分析人士认为，可转债下有债券价值作为保底，随着正股价格的上涨收益上不封顶，设置对原股东优先配售的条款可以有效保护原股东利益。

　　根据公告，中国银行关于原股东优先配售的条款，是以不低于50%的比例向除控股股东以外的原A股股东实行优先配售，并据测算，最终优配比例确定约为60%。如果全部可转债实现转股，以4.02元/股的转股价格计算，A股公众持股占A股流通股比例将有望升至8.71%，同时可进一步多元化中行的股东结构。

　　由于可转债相比纯股权类融资，对于每股收益、ROE等指标的摊薄具有滞后性和渐进性，因而，中行转债于2010年6月完成，从2010年年底开始逐渐转股，按照4.02元/股的转股价格进行计算，中行转债全部转股后，每股收益约被摊薄3.77%。

　　不过，根据相关的统计，近20家机构的研究员对中行进行了盈利预测，预计2010年、2011年和2012年中行每年均能保持超过15%的增长速度，其自身的盈利增长已完全可以抵消可转债发行并转股带来的摊薄。考虑到可转债发行后，银行的资本金增长将可以支撑业务规模更快速的增长，并带来盈利的进一步增长，实际情况将会比上述预测更为乐观。

　　因此，分析人士认为，此次可转债融资不仅不会对中行的总体经营指标带来实质性影响，随着新增资本带来的新增收益逐步显现效应，中行的股东价值还将得到进一步提升。

　　中行转债发行正逢其时值得关注的是，目前，基于对地方政府融资平台贷款质量及其拨备政策、房地产相关政策以及银行大规模密集融资的担忧，A股市场银行板块大幅下跌，目前行业2010年P/E和P/B仅为11倍和2倍，处于历史低位。

　　数据显示，截至5月28日，中行A股收盘价为4.01元，对应2010年一季度每股净资产2.14元的市净率仅为1.88倍，低于同业平均水平，也低于工行、建行、交行等上市国有大行的估值水平。

　　而市场分析认为，中行自上市以来，市净率绝大部分时间在2倍以上，中行当前股价被明显低估，估值优势十分明显，具有较高的安全边际，在资本市场企稳后将有较大上涨空间。

　　与此同时，中行未来成长动力充足。短期来看，随着国内市场流动性的增加以及通胀预期的升温，2010年加息的预期正逐步增加。从历次利率上调看，定期存款、贷款利率上调幅度明显大于活期存款利率上调幅度，而中行活期存款占各项存款比重达到一半左右，因此法定存贷款利率上调，整体上对中行净息差水平具有正面影响。

　　中行有关人士则介绍，从国内市场看，2009年中行境内机构人民币公司存款、贷款分别新增8426.59亿元和8464.74亿元，增速分别为49.22%和50.25%，增幅居国有大型商业银行之首。从国际市场看，由于各主要经济体已渡过了金融危机最困难的时候，经济发展开始逐步回暖，在此背景下，中行的海外业务也将同步复苏，为公司贡献新的业绩增长点。

　　长期来看，中国宏观经济V形反转已经形成，消费和出口持续增长，宏观经济的复苏有利于银行盈利的增长和资产质量的稳定。

　　基于上述因素，市场分析人士认为，中行此时发行可转债正逢其时，而投资者在股价低估之时投资可转债，不但可以规避短期振荡风险，亦能分享中行成长带来的超额回报。（记者 李岚）