近期，老牌上市公司深国商一片乱象，而其焦点在于晶岛项目。据悉，该项目的资产重估价值已远远大于公司的总市值。正是基于晶岛项目蕴含的巨大商业利益，深国商近几年遭到各方资本角逐。谁在利益背后偷笑？谁又来拯救深国商？

　　耗时七年、耗资十亿元，深国商倾其所有打造的晶岛项目，自完工后不但没有给深国商带来任何现金流，反而使其官司缠身并背上数亿元债务。

　　近日，继证监会查出深国商隐匿晶岛项目巨额工程款后，深国商又遭项目施工方泛华工程集团起诉。而上个月，深交所曾就深国商实际控制人郑康豪与施工方的关系提出过质疑。种种乱象似乎都围绕着深国商倾尽全力打造的商业地产——晶岛项目。那么晶岛项目究竟是怎样的项目？与深国商半年三易其主、重组突然中止有何关联？

　　隐匿3亿元账外账，拖欠5亿元工程款

　　12月22日，深国商收到了证监会对其下达的责令改正决定。这一公告发布后立即引发了投资者对于深国商耗时七年、耗资十亿元打造的晶岛项目的密切关注。

　　决定中指出，深国商控股子公司融发公司应支付项目施工方泛华公司工程造价款7.87亿元，截至2009年6月30日，融发公司累计已支付泛华公司2.55亿元，但是深国商账面记载应付泛华公司余额为2.32亿元，所以少计应付账款3亿元，同时少计开发成本3亿元。

　　就在上述多达3亿元的账外账被发现后，12月24日，深国商再次发布公告称，控股子公司融发公司因拖欠5.07亿元工程款被泛华公司起诉。

　　而之前，11月10日，深交所曾就深国商实际控制人郑康豪与泛华公司的关系提出过质疑。深国商在核查公告中称，郑康豪与泛华公司不存在关联关系。

　　然而市场对深国商的上述核查结果似乎并不满意。公开资料显示，泛华公司董事长为肖联文，郑开德为董事。据上证报报道，郑开德为晶岛项目的实际负责人、总包工头。

　　就在投资者对郑康豪与郑开德千丝万缕的关系心存怀疑之时，泛华公司的一纸诉状将深国商卷入诉讼纠纷又令投资者有些摸不着头脑。

　　一位业内人士对本报记者说：“在利益面前没有永远的朋友，也许中间存在复杂的经济利益，导致朋友反目成仇，当然也不排除深国商借助诉讼转移市场视线的可能。”

　　另一个值得注意的是，10月29日，深国商曾发布担保公告称：“为了顺利完成晶岛项目的竣工等各项工作，我司拟同意为未付工程款提供担保。”这就意味着一旦融发公司没有还款能力，深国商将因为提供上述担保而背上高达5.07亿元的债务。

　　宏源证券发布的研究报告指出，“公司的晶岛项目投资10亿元，主体工程按照33年折旧，每年折旧费用约3000万元，由于公司只拥有晶岛购物中心60%股权，因此未来几年的每年租金收入带来的净利润大约在6000万元左右。”

　　但晶岛项目真能像深国商所认为的“该项目本身将具备一定的融资能力，且开业后将会产生稳定的现金流，具有一定的还款能力”吗？

　　“深国商为晶岛项目已经举债9.7亿元，每年的利息支出就高达4700多万元，已经大大吞噬了项目带来的利润。”上述业内人士认为。

　　打造七年、耗资数亿元的烂尾楼

　　在过去的三年，深国商的主业基本处于停滞状态，晶岛项目和林业均处于建设期，仅靠原有的物业管理和少量房地产业务维持经营。

　　三季报显示，2009年前三季度深国商仅实现营业收入1311万元，负债总额高达9.73亿元，资产负债率为86.5%。那么深国商倾全力打造的晶岛项目究竟是怎样的项目？

　　2002年，深国商以不到4000万元的价格拿下深圳福田中心区中轴线上的一块土地，启动了晶岛项目，拟建设一家集购物、休闲、娱乐、观光、旅游于一体的高档现代化购物中心。

　　2005年9月，融发公司与泛华公司签约，由后者承接晶岛项目的主体工程。晶岛项目正式动工。

　　2006年，项目主体结构封顶。

　　2009年4月20日，深圳市国晨工程造价咨询有限公司出具了对晶岛项目的结算审核报告书，审定工程造价为7.87亿元。

　　2009年7月，深国商宣布项目主体工程竣工，目前仍在进行内部装修等工作。

　　但上证报的报道称，“公司所谓的内部精装修根本没有进行，施工实已完全停顿。”因为记者实地调查“举目所见皆是一片外表绚丽、内在空寂的‘孤楼’景象。再往里走一步，透过灰朦玻璃门望去，一眼可以看到对面的水泥砂浆、裸露的墙面和孤立的柱体。”

　　12月24日，本报记者以投资者的身份致电深国商，接电话的一位先生对记者说：“公司领导都出去开会了，(项目)负责人都到工地上去了。你明天再打吧，他们明天回来我给你转接过去。”

　　12月25日上午，本报记者再次致电深国商，当得知是记者时，上述工作人员把电话转给了一位女士，她记下了记者的联系方式后说：“公司管理层都出去开会了，他们最近很少在公司。如果回来了我会让他们回电话给你。”

　　当天下午，本报记者再次致电深国商，然而电话数次接通后即被挂断。

　　直到记者发稿时，仍未接到公司的电话。

　　意欲何在？

　　然而令投资者不解的是，深国商为何要隐匿3亿元的工程款呢？

　　一位财务专业人士对本报记者说：“深国商隐匿应付账款和开发成本，将导致资产负债表中总资产和总负债减少3亿元，资产负债率会有所降低。一般公司这样做是为了融资的需要，但是深国商的资产负债率已经高达86.5%，再加上主业的盈利能力较弱，深国商即使不隐匿账款，仅凭目前的资质想从银行贷款非常困难，公司这样做可能是出于其他经济问题的考虑。”

　　本报记者致电审计深国商年报的利安达会计师事务所，一位审计人员对记者说：“我们审计之前都与被审计单位签订了保密协议，关于公司内部未公开的信息我们是不能对外披露的。”

　　那么深国商倾尽全力打造的晶岛项目究竟价值几何？

　　宏源证券行业分析师张新红认为，“按照周边可比物业的市场价格4.5万元／平方米计算，晶岛购物中心的资产价值为58.5亿元，按照公司持有子公司融发投资股权60%比例计算，公司拥有的晶岛购物中心资产价值为35.1亿元，除掉公司目前负债总额9.8亿元，剩余净资产价值为25.3亿元，目前公司的总市值为11889��7.85�烝股�牐�10169��4.25(B股)＝13.65亿元，晶岛购物中心的资产重估价值已远远大于公司的总市值。”

　　正是基于晶岛项目蕴含的巨大商业利益，深国商近几年遭到各方资本角逐。从在二级市场上疯狂举牌的茂业系到马来西亚和昌父子，从湖北张晶父女到刚刚入主的皇庭地产董事长郑康豪，在这些争夺的背后，无一不是垂涎晶岛项目。然而，在晶岛项目完工之时，深国商陷入晶岛调查泥淖之际，谁将成为拯救深国商的那根稻草？ ( 陈艳红)