直到昨日本报截稿时，处在漩涡中的茂业国际仍然没有发布有关股价的“敏感资料”，而关于茂业国际董事长黄茂如正接受内地公安机关调查的消息也没有正式官方说法。但香港媒体引述茂业执行董事兼首席财务官王贵升在被问及会否澄清或否认黄茂如被调查的传闻时称：“你不用逼我讲出答案，晚点的公告你自己看吧。”而该公司目前给予的最新答复是，正了解事件，并强调公司现金流仍然健康，业务正常运作。分析人士认为，黄茂如在“被调查”期间，茂业国际或将由公司执行董事、成商集团董事长王福琴来主持大局。

　　靠“商业+地产”后来居上

　　对于黄茂如被传调查的原因，业内较为一致的说法是与前深圳市市长许宗衡及黄光裕案有关。首先，黄茂如和黄光裕同为潮汕人，且都是60后；其次，两人发家的模式都是地产+商业；两人背后都有强大的家族势力。

　　据公开资料显示，出生于1965年的黄茂如祖籍为广东揭阳市惠来县，除了黄茂如之外，黄的同胞兄弟还有大中华国际投资集团董事局主席黄世再，他还是香港上市公司汇通天下(H K .0021)董事局主席，国都集团董事长黄茂展，信和地产掌门人黄振华。深圳众多CBD心脏物业为黄氏兄弟所拥有。

　　和几个兄弟比起来，黄茂如一开始还是个小角色。“他在深圳最先做的几个地产项目规模都不是很大，但是可以快速收回投资。而同一时期后来被称作‘深圳李嘉诚’的黄世再已经开始在深圳中心区大张旗鼓地运作项目了。”深圳茂业(集团)股份有限公司内部人士透露。不过，地产项目的成功并不是黄茂如超越其他兄弟的真正原因。

　　1995年黄茂如创立茂业公司，1997年，茂业东门店开业，开始依靠“商业+地产”模式后来居上。截至2008年5月5日茂业国际在香港上市，黄茂如手中已握有深圳4家百货分店，珠海1家分店，以品牌输出的模式管理重庆、无锡各1家分店，同时成为A股上市公司成商集团的第一大股东。

　　涉案或与拿地有关

　　壮大后的黄茂如清醒地意识到自己需要大量的资金支持，对此，在为数不多的几次接受深圳媒体采访当中，他本人对此并不忌讳。而另一方面，作为深圳首屈一指的商业地产商，黄茂如深得许宗衡赏识。为此，黄茂如“被调查”的消息刚一传出，人们首先想到的涉案缘由便是许宗衡。而一个被深圳地产界常常提及的是，在许宗衡被双规消息爆出之后，黄茂如马上避居国外，这一细节为“双方有所牵扯”之说增添了“真实性”。

　　按照有关人士的猜测，黄茂如此次被调查的部分原因可能与茂业百货深圳华强北旗舰店地块交易有关。

　　根据茂业国际招股说明书披露，茂业华强北店于2003年3月正式成立，初步注册资本为100万元人民币。重组后深圳茂业拥有了该公司100%控制权，后者拥有及运营位于茂业深圳华强北店第一期。与此同时，茂业百货租赁茂业东方时代运营茂业华强北店第二期。第一第二期在架构上相连合成为一家分店，2005年重新装修后共开放10个经营楼层，总营业面积8万平方米，经营规模和经营效益称霸整个华强北商圈。

　　据悉，茂业东方时代于2005年8月成立为一家有限公司，初步注册资本为人民币120万元。今年11月11日，茂业国际公布，其附属公司茂业百货拟通过向富安及茂业中国购入中兆全部已发行股份，从而取得中兆持有的深圳东方时代广场，富安和茂业中国皆为黄茂如控股的旗下公司。但值得注意的是，此项收购价格为19 .28亿港元，但其中的12亿为第一期支付，以香港的银行贷款支付；另外6亿是母公司茂业集团欠东方时代的借款，母公司清还上市公司这笔欠款后，上市公司才需要支付给东方时代。

　　分析人士认为，茂业集团拖欠深圳的东方时代6亿元并未及时偿还，按上述说法，此次收到茂业国际第一期支付款12亿元后或将用该笔资金清还6亿港元欠款。深圳近几年房地产价格上涨迅猛，据说当初茂业集团的收购价远远低于19.28亿元，如此行为相当于空手套白狼。

　　谁来主持大局

　　“如果黄茂如被调查消息属实，那么被调查项目是否牵扯到上市公司业务将对茂业国际未来的发展有很大影响。”一位不愿透露姓名的分析人士表示，这可能涉及两个敏感区域：一是茂业当初举牌成商集团时是否挪用上市公司资金；另一方面，则是被调查的项目是否被注入上市公司。据悉，除了 上市的商业项目外，茂业集团还在深圳开发与地王大厦、东门老街、华润万象城形成“商贸三角区”的世界金融中心等写字楼住宅项目，这部分并未注入茂业国际上市公司之内。

　　而另一方面，黄茂如在“被调查”期间，茂业国际将由谁来主持大局。有消息称，黄茂如妻子张静已经移居国外，能否主持大局很难预期。

　　目前，黄茂如是茂业国际董事局主席、执行董事，同时兼任该公司首席执行官。而该公司执行董事及中国区总经理邹明贵刚刚于今年9月21日因个人原因提出呈辞。据悉，邹明贵1997年追随黄茂如，历任公司财务部经理、副总经理、总经理。2007年8月担任公司执行董事，为集团总经理，负责中国区全面营运及业务拓展。邹也是集团旗下多家成员公司的董事，拥有10多年的零售业务经验。

　　邹离开茂业国际后，该公司执行董事还有两位，一位是日前承董事会之命发布公告的财务总监王贵升；而另一位则是现任成商集团董事长的王福琴。据悉，王2007年3月起出任成商的总经理，同时也是茂业国际刚刚入主的渤海物流的董事长。

　　“巧合的是，之前物美商业、国美电器创始人张文中和黄光裕被抓后，主持公司大局的都是被集团并购公司的负责人，物美现任董事长吴坚忠曾是北京美廉美投资集团董事长；而国美电器董事局主席兼总裁陈晓，之前是永乐电器董事长。”香港道亨证券零售业分析师江智慧表示，如果黄茂如“被调查”的消息属实，那么王福琴很可能是主持大局的接任者。

　　茂业系何去何从

　　记者调查获悉，虽然黄茂如“被调查”传闻令该公司陷入窘境，但直到上周，茂业在资本市场上仍有多次大手笔投资。根据联交所公告，该公司先是在11月宣布附属公司茂业百货斥19.28亿元购入深圳福田区东方时代广场整项物业后，继续斥资3.375亿人民币收购无锡亿百置业90%股权。

　　据悉，亿百置业旗下拥有面积约1.7万平方米的一块地块，上面是高9层面积2.5万平方米的无锡第一百货营业大楼和无锡交电大厦。公告披露，交易完成后，该集团计划兴建百货综合大楼，包括总建筑面积约9.3万平方米的百货商场及总建筑面积约5万平方米的附属公寓，并计划以“茂业”品牌经营百货综合大楼中的百货店。

　　与此同时，茂业国际还以1.7亿元人民币向安徽新长江投资购买其持有的渤海物流(SZ .000889)2438万股约7.2%的股份，从而使其在渤海物流中的持股比例增至29.9%，最终坐稳第一大股东地位。据悉，渤海物流拥有多家河北省秦皇岛市门店的商业百货公司。新长江投资于收购前拥有渤海物流15.27%股本，是第二大股东。

　　此前，“茂业系”借助资本市场在不到20天的时间内连续举牌深国商(SZ .000056)、渤海物流(SZ .000889)、商业城(SH .600306)三家商业类上市公司，但对于遭到其中两家股东抵抗，仅实现渤海物流的控制权。截至目前，黄茂如与其妻张静直接和间接控股茂业国际、成商集团和渤海物流三家上市公司，并分别是深国商第二大股东，商业城第三大股东。证券分析人士表示，之前茂业投资力度虽大，但并不被投资机构认可，主要是由于其股权结构过于复杂。黄茂如“被调查”传闻之后，茂业未来走势将变得更加微妙。(田爱丽　实习生黄韵芝）