昨日，在权重股的接力赛跑下，上证综指续写3331.06点反弹新高。从去年10月底的1664点低点至今，上证指数只用了不到9个月的时间就实现了翻番。

　　宏观经济的复苏和空前的流动性成为推动本轮行情的直接动力。

　　随着中国经济复苏趋势日益明确和国内股市的持续反弹，二季度海外资金也呈现出加速流入中国市场的态势。来自美国基金研究机构EPFR的统计显示，二季度QFII净流入中国股市资金规模创历史新高，主流QFII合计净流入36亿美元。而据联合证券测算，包含QFII在内，二季度约有超过1200亿美元热钱涌入中国，超越了2007年一季度732亿美元的历史高点。

　　从国内情况看，在央行新增贷款规模创历史天量的背景下，目前市场流动性已经从信贷增速提升的第一阶段，进入到居民存款“搬家”的第二阶段。今年以来，市场上共发行57只新基金，数量为历史同期之最；新基金募集资金已达到约2009亿元，超过去年全年的1939亿元。与此对应的是，上半年基金月度开户数逐月攀升，整个上半年新增基金开户数达到了103万户。

　　具体到市场表现，本周三，大盘在经过周二的微幅调整后，即使在中国建筑申购时间内，股指一路长阳拔起，并且沪深两市放出3000亿的天量，这足以说明市场确实不缺钱。既然不缺钱，市场趋势在短期就很难出现趋势的改变。

　　然而，在流动性空前充沛的同时，越来越多的分析人士认为，由于对美国经济将在今年四季度结束衰退的复苏预期和2010年一季度后的通胀预期，美元汇率的系统性贬值和大宗商品涨价已经开始，新一轮资产泡沫正在酝酿。

　　商品价格为此提供了最有力的佐证：截至上半年，铜价从23000元/吨涨至40000元/吨，原油也从每桶不到40美元飙升至70美元。国际投行高盛预计，基本面好转将推动国际原油期货价格迎来新一波上涨行情，未来3个月、6个月和12个月的纽约原油期价每桶分别为75美元、85美元和90美元，2010年底甚至将达到每桶95美元。

　　随着新一轮“资源为王的时代”来临，当前以钢铁、有色、电力、煤炭石油等资源类股高潮迭起，并推动市场创下新高。“石化双雄”绝对是推动股指的绝对主力。中国石化在6000点时大约是30元，而现在股指重新站上3000点后，中国石化还不到15元。中国石油目前的股价仍不到16元，远不及6000点时48元的一半，并且同期该股的反弹明显落后大盘，后续空间依然巨大。

　　面对流动性过剩带来的各种担忧，央行已经发出了防止通胀、货币政策需要微调的信号。7月22日，央行前副行长吴晓灵表示，今年上半年我国新增信贷7.3万亿元，相当于2007年同期的2倍，已经“偏离了”适度宽松的货币政策，为今后经济调整埋下隐患。中国银监会主席刘明康近日也表示，银行业金融机构要切实加强风险管理，严守拨备覆盖率底线，年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上。

　　总之，尽管目前指数已经翻了一倍，个股涨幅更甚的不在少数，但在市场狂热的时候，依然要保持应有的清醒和谨慎。(张晓峰)