对于股票投资者来说，有打新股和从二级市场买入股票两种选择，那么投资者该如何选择呢？笔者认为，就目前市场情况而言，对于水平一般的股民，炒股不如打新股。

　　先看炒股，目前股指在3200点附近震荡，市盈率在30倍左右，不存在低估。07年3月份股指也处于3200点附近，市盈率水平也与目前水平相当，随后A股开始泡沫化进程，并达到6000点以上，但当时A股的流通市值只有3.7万亿，而目前A股的流通市值为15.5万亿，是当时的4倍多，而不论是新增A股开户数还是新增基金开户数以及新基金发行情况都大大不如07年3月份，因此新增资金难以将是当时4倍的流通市值的A股推进再泡沫化的进程。再看A股流通市值占居民储蓄存款的比例，该比值目前已经达到57.88%的历史高点，随着大小非限售股的解禁，IPO、再融资的提速将不断加大A股流通市值，居民储蓄资金对A股的支撑将越发吃力。而央行12日宣布提高存款准备金率0.5个百分点，释放了明显的紧缩货币政策信号，货币政策2010年将收紧，这也不利于A股继续上行。因此，随着A股流通市值的增大、宽松货币政策的退出，A股估值水平难以提升，那么市场继续上涨只有依靠上市公司业绩的提升。根据中金的预测，2010年上市公司业绩同比增长25%-30%，那么意味着如果估值水平不下降，A股全年也只有25%-30%的涨幅，如果估值水平下降，全年A股涨幅可能还低于这个水平。整体而言，2010年市场呈震荡市，涨幅不大。在这种情况下，如果投资者炒股水平一般，只能获得市场平均收益率，在二级市场买入股票的收益不会很高，那么投资者不妨打新股，当然水平高、能够找到牛股的投资者另当别论。

　　与炒股相比，打新股的风险较小，新股上市当天都会实现不同程度的涨幅，目前还没有一只新股上市当天就破发。因为09年12月份之前新股上市首日涨幅比较大，为了保守起见，我们根据09年12月份以来上市的新股中签率和上市首日涨幅计算，平均每只新股的收益率为0.248%。目前新股发行密集，从年初到1月13日，已经有28家新股发行，按照平均每只新股冻结4个工作日，一个月有22个工作日计算，投资者保守每月可以打5只新股，那么平均每月的收益率可以达到1.24%，一年的平均收益率可以达到15%左右。如果投资者资金量较大，可以同时打多只新股，那么一个月内打新股的只数多于5只，全年的收益率还会更高。当然，如果管理层放慢发行新股的速度或者暂时终止新股发行，那么打新股的收益率会大幅下降。但是如果管理层大幅放慢发行新股速度，必定股市出现了较大幅度下跌，否则新股IPO的速度难以降下来，那么此时炒股的收益也不会好。

　　可以看出，打新股的预期收益率不低于二级市场炒股的收益率，而风险却比炒股小得多。因此，水平一般，难以找到牛股的投资者不妨把目光放在风险较低的打新股上。(东航金融 李茜)