10月20日，海外人民币无本金交割远期(NDF)市场的一年期美元/人民币NDF触及14个月低位6.5721，暗示市场预期人民币兑美元1年内可能升值3.9%。近期，国内外汇贷款和外汇存款一增一减的趋势，也同样是人民币升值预期升温的表现。

　　专家认为，随着出口下滑速度减缓，中国外贸外资情况好转，同期热钱压力也再度升温，人民币或面临更大升值压力。在这一背景下，投资者的资产应该如何合理配置呢？

　　资源资产类受益升值

　　今年以来，美元经历了两轮贬值过程，考虑到人民币汇率形成机制以及中国经济复苏前景等因素，看起来人民币升值预期在近期正在被重新点燃，并有可能在2010年成为政策现实。同时，近期中国出现了大量资本流入的局面。分析师认为，这将进一步推高A股。

　　中投证券分析师古振华认为，随着全球经济复苏和美元指数走低，未来热钱仍将持续流入国内，但只要中国保持持续而渐进的升值就不仅不会对中国的出口造成实质性的冲击，反而利于推动内需和刺激中国的进口，同时也会推高包括A股及房地产在内的资产价格。

　　在今年二季度美元汇率贬值过程中，总体而言大宗商品价格出现了同步的上升。CRB期货指数从3月初200左右的水平大幅上升至6月末超过250的水平，涨幅接近25%。原油价格也是类似走势。分析师认为，考察人民币升值对价格走势的传到路径可以看出，首先获益的将是资源品价格，其后将传递到资产价格领域。华融证券分析师张红杰表示，人民币升值预期下的投资策略将重回资源和资产。首推煤炭、有色、证券，重点关注房地产、银行。

　　张红杰表示，今年以来，在全球经济回暖和美元贬值预期的共同作用下，有色金属价格呈现稳步回升势头，黄金、铜和铝累计涨幅为20.3%、14%和102%。预计美元贬值和全球经济回升势头仍会继续，有色金属行业景气度有望继续回升。

　　对于目前火热的金融、地产板块，上投摩根销售总监徐红光表示，更看好金融一些，因为无论是经济复苏还是人民币升值，金融都是很受益的板块。而今年三月份开始的房地产价格的上涨带有很大的政策性推动因素。张红杰也认为，下一阶段，政府可能更倾向于增加供给来稳定房价，房地产投资有望继续回升，但房价虚高成为房地产市场持续向好的障碍。

　　汇市

　　非美元货币可规避风险

　　建行的理财顾问表示，近期人民币兑美元是在一个很小的空间内波动，并不像其他非美元货币一样大幅升值。整体而言人民币对澳币、欧元已经在贬值。在外汇资本配置方面，可以考虑分散投资币种，投资一些非美元货币，比如现在热门的商品货币。

　　对于对汇市不甚了解的投资者，他建议，可以选择投资外汇理财产品，重点考虑澳元理财产品。在人民币升值的大环境下，由于人民币理财产品大多数为非结构性产品，挂钩于货币基金、债券基金，因此收益率还是较低。而外币产品以结构性为主，挂钩于收益率相对较高的黄金、石油、股票等。即使人民币小幅升值，外币结构性产品的收益率还是相对高些。

　　据普益财富不完全统计，10月30日至11月5日一周的时间，6家银行共发行19款外币理财产品，产品发行数较上周增加明显。其中美元产品和欧元产品的收益率较低，澳元产品收益最高，港币产品收益第二。

　　统计显示，美元32天期理财产品预期年收益率最低为0.40%，最高为0.45%；3个月期理财产品预期年收益率最低为0.90%，最高为1.20%；6个月期理财产品预期年收益率最低为0.95%，最高为1.60%；1年期理财产品预期年收益率最低为1.30%，最高为2.20%。欧元3个月期与6个月期理财产品预期年收益率分别为0.75%、0.95%。

　　澳元3个月期理财产品预期年收益率最低为2.25%，最高为2.30%；6个月期理财产品预期年收益率最低为3.00%，最高为3.30%。港币3个月期理财产品预期年收益率最低为0.40%，最高为0.80%；6个月期理财产品预期年收益率为1.80%。

　　建行的理财顾问建议，投资者选择期限较短的理财产品。他特别提醒，对于在境内以人民币资金募集的QDII产品，需要购汇转换成外币之后再投资于境外市场。投资于这类产品时，对于人民币升值引起的汇率风险需要予以关注。在短期境外投资时，人民币币值相对稳定可控，升值影响不是很大。但若进行长期投资，汇率因素应该考虑在内。

　　股市

　　黄金

　　中长期价格趋势性上涨

　　最近一段时间，黄金价格一枝独秀，欧洲市场11日，现货金价突破1110美元，触及每盎司1113.75美元的纪录高位，富通银行的交易员更预计，金价有望在年底前突破1300美元/盎司。分析师认为，美元贬值仍是带动因素，黄金中长期价格仍然趋涨。

　　影响黄金价格的还有澳洲央行和挪威央行的突然加息，银率网分析师表示，加息对于黄金价格的影响主要基于三个方面：一是通胀因素，作为宏观调控手段，控制通胀风险是央行加息主要作用之一，而黄金又是抵御通胀的天然工具，所以资金涌入黄金市场对冲保值，从而提振金价就显得顺理成章；二是美元联动性上，由于美联储曾不止一次表示将在未来一段时间维持极低利率水平，而非美货币的加息无疑就增加了美元利息差的压力，美元资产吸引力就会降低，那么与美元保持负相关性的黄金就会再在美元贬值的过程中获得有利的推动力量；另外加息带来的影响就是对投资领域的冲击，投资于股市或期货市场的投资者，担心加息对市场造成打击，为了规避即将到来的风险，会选择购买黄金等贵金属进行保值。

　　银率网分析师建议，在11月的黄金投资策略上，可以考虑逢低加仓、逢高减仓。操作上，金价整体走势依然向上运行，1035与1027美元将是11月内重要支撑位置，短期若黄金价格到以上两处支撑可以及时逢低加仓做多。国内黄金投资者可等待在金价回调至226元/克附近逢低买入，中长期持有，保守目标上看至240元/克上方。

　　楼市

　　一线城市还有上涨行情

　　今年3月以来，房地产价格再度掀起一轮升势，山西证券分析师伊磊认为，房价未来走势还取决于信贷数据和通胀预期，考虑到相关政策的延续性和差异性，预计年底前房价还将维持高位。但是，由于10月份房价环比增速已经有所停滞，特别是二手房环比增速出现下降，山西证券认为，高房价已经开始制约销售的进一步提升。

　　分析师表示，由于房市和股市是热钱潜伏的重要领域，而且资产的泡沫化倾向一时也难以消除，在京沪这类一线城市的房地产价格仍会有一波上涨行情。

　　中金公司的研究报告指出，随着北京市场2003、2004年高量供应土地的去化，以及人口持续涌入带来的需求持续，北京房地产市场在未来几年将面临供求关系的逆转，未来房价将存在较大的上行空间。中金认为，北京房地产市场将呈结构性差异，随着库存量的降低而同时供给的结构性变化，城区房价将呈快速上升态势。(记者 刘振冬)