央行8月27日发布《7月金融市场运行情况》，7月债市发行量增加，长期债券发行比重环比大幅上升。而从市场看，本月随着债市的发行量增加，股市却出现了巨幅调整的走势。市场分析人士认为，债市受捧，股市受冷。

　　“从8月初以来，股市出现了巨幅调整的走势，很多人的分析归结到货币政策的微调、获利盘的出逃等因素。其实，他们只知其一，不知其二。股市的巨幅调整决不是散户所为，肯定是机构所为。这也说明机构毕竟比散户专业，他们并不是先知先觉，而是能从政策变化中分析出个中问题，能找到关键点。”华夏银行中关村支行行长岳强对《中国产经新闻》记者说：“管理层出于对通胀的预期，正在从市场角度进行一些调整。”

　　财政部8月26日发行的20年期国债中标利率为4.0%，与此前市场预期基本一致，也与二级市场水平基本持平，其边际中标利率达4.04%。本期国债计划招标量260亿元，有效投标量达到了465.6亿元，有效认购倍数达1.79倍，高于上周7年期国债的认购倍数，显示市场仍较为追捧。

　　岳强认为，那些在边际利率中标的机构已经“赚钱”。该期国债在发行结束后，一级半市场就出现买盘，成交在4.02%左右，显示市场对该期国债价值较为认可。此外，该期国债对债市长端收益率也形成新的定位，长端收益率小幅回落。

　　岳强分析，由于通胀预期等因素影响，发债人都希望锁定融资成本，现在纷纷发行长债。而对银行来讲，如果资金配置需求大，为了拿到量，利率低一些也会接受。同时，如果下半年信贷继续大幅回落，下半年经济增长形势堪忧，未来的通胀预期也会下降。此外，近期银监会加强了对于商业银行资本金的管理，这会促使在银行信贷回落的同时，市场资金面更加宽裕，而在资本受限的情况下，商业银行信用债投资会受限，利率产品会更受青睐。另外，一些先前进行股市操作的机构资金，由于股市已经上涨了近一年，且获利丰厚，为了规避目前的股市风险，锁定利润，因此，也会抛出股票，购买债券。

　　据记者了解，7月金融债发行规模从6月的670亿元增加到2280亿元，国债规模也有所增加。近几天，银行间市场一天期质押式回购利率已经回落至1%附近，与央行上调公开市场操作利率之前的水平相当。央行在6月30日至8月18日前不断上调正回购和央票发行利率，推动一天期质押式回购利率在8月初涨至1.33%。而央票发行利率企稳后，二级市场利率随即下调。

　　和讯分析师吴丽也对本报记者说：“股市自去年末上涨以来，个股股价翻番的比比皆是。现在，股市的风险越来越大，而随着股市风险的加大，一些资金肯定会寻找出路。投资债券在目前来说，应该是不错的选择，收益稳定，且无风险。”(郑小栓）