上周股市出现较为明显的调整迹象，权重板块表现疲软，股市缺乏进一步上涨的支撑。但从基金仓位变化上看，基金并未对市场的调整作出反应，少部分基金选择减持，但偏股基金整体仓位水平仍然小幅攀高。相当部分偏股基金已接近满仓运作，表明牛市化的操作特征仍然维持，甚至在一定程度上强化。在普遍倾向高仓位的情况下，结构配置成为决定下一步基金业绩的关键。

　　5月21日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续前周的上升趋势。股票型基金平均仓位为84.08%，比前周上升1.88%；偏股混合型基金平均仓位为77.19%，相比前周上升0.95%；配置混合型基金平均仓位66.48%，相比前周上升1.97%。测算期间沪深300指数下跌1.53%，扣除被动增仓效应后，三类偏股型基金平均主动增仓幅度均超过了1%。

　　具体基金来看，上周基金仓位操作仍有分化，但减仓基金数量占到多数。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，上周166只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动减仓5%以上的基金有59只。而减仓2%以上基金数量仅有56只，主动减仓超过5%的基金18只。

　　从具体的基金和基金公司来看，上周增仓显著的仍然是仓位水平相对落后的基金；长城双动力、鹏华成长、海富通回报、长信增利等仓位低于60%的偏股型基金均大幅提高仓位10%以上。而在减仓基金中，相当部分基金可视为阶段性的灵活操作，如华夏策略精选、华夏大盘精选、富国天瑞、汇添富价值等。(德圣基金研究中心)