横盘震荡了一周之后，大盘的调整气息越来越浓。继5月20日尾盘跳水之后，21日大盘继续深幅下探。

　　基金仓位的变化也暗合了大盘调整的步伐。从《投资者报》研究部的仓位检测结果看，截至5月18日，股票型基金和混合型基金的平均仓位比5月11日分别下降了2.26%和2.35%。其中超过四成的偏股型基金选择了减仓，有43只偏股型基金的减仓幅度超过20%。由此可见，谨慎的氛围正在基金内部逐步蔓延。

　　基金减仓幅度扩大

　　《投资者报》基金仓位模型的结果显示，近一周基金继续小幅减仓。截至5月18日，142只股票型基金可比平均仓位为82.59%，比5月11日的测算结果下降2.26%，且降幅有所扩大；117只混合型基金平均仓位为69.06%，比上期减少2.35%。延续了前一周的减仓调整态势。

　　在我们跟踪的142只股票型基金中，有60只基金减仓，占比为42%。其中减仓幅度大于20%的基金有24只；另外，加仓基金有32只，占比仅为23%。选择加仓的基金数量与5月初相比明显减少(见《投资者报》第52期，《股基平均仓位85%，超过牛市顶峰》一文)。其中加仓幅度超过20%的基金有19只。

　　在117只混合型基金当中，选择减仓的基金有53只，减仓比例为45%。其中减仓幅度在20%以上的基金有23只；在加仓基金方面，本期有25只基金选择加仓。其中加仓幅度大于20%的有16只。

　　从单只基金来看，股票型基金中减仓幅度最大的前10只分别是银河竞争优势成长、天治创新先锋、中邮核心成长、国富潜力组合、富国天合稳健优选、华夏成长、华夏优势、泰达荷银成、天治核心成长、泰信优质生活。“天治系”基金在减仓排行榜中占据两席，其激进的短线操作风格，再一次尽显无遗。

　　混合型基金中减仓幅度最大的前10只基金分别为天治财富增长、华富竞争力优选、中海分红增利、富国天瑞强势精选、新世纪优选分红、兴业可转债、嘉实主题精选、泰信优势增长、汇添富优势精选、鹏华中国50。

　　“华夏系”仓位齐下调

　　虽然总体持仓水平有所下降，但具体到各家基金公司，情况还有所区别。

　　“交银系”基金本期仍然保持高位运转。旗下的交银稳健、交银蓝筹、交银成长和交银精选仓位均已接近或者达到仓位上限。其重仓持有的煤炭板块，已经成为名副其实的“黑金”，在金融、地产上攻乏力之时，该板块成为两市唯一的沃土。“交银系”基金近期显然不想因为减仓，而踏空这拨难得的行情。

　　十大基金公司的持仓也增减互现。大成、景顺长城、易方达、嘉实、博时基金的总体持仓有所增长。其中大成基金旗下基金本期平均增仓7%，总体平均仓位达到90%，两个数据均位列十大基金公司之首。

　　华安、华夏、南方、广发和上投摩根的仓位则携手下降。华夏基金的表现尤为引人关注。除ETF型基金仓位有所升高外，其余类型基金的仓位几乎全线回调。华夏优势增长、华夏成长的下降幅度超过30%。

　　由“最牛基金经理”王亚伟操刀的华夏大盘也顺势减仓13%。目前该基金仓位接近60%,在所有股票型基金中仓位处于较低水平。

　　华夏基金首席分析师李纪军近期在出席一个会议时表示，短期来看，A股市场除了银行为主的蓝筹股的估值不高，很多股票确实是比较贵。

　　由此可见，对于高估值的担忧是促使“华夏系”基金提前减仓的重要原因。其实，华夏大盘一季报就显示其逆市减仓近5个百分点，这在当时人心思涨的市场上，引起了一片哗然。

　　基金慎言后市

　　翻阅近期各家基金的《每周策略报告》，投资者们也许会感到一丝隐忧。因为在这些报告中，机构不再盲目唱多，谨慎的情绪正在蔓延。

　　国泰基金在周报中表示，经过前期的上涨之后，一些资金逢高套现，而5月公布的经济数据仍不够理想，这些因素使得股市上行动力不足。

　　另外，近期市场成交量呈现出逐渐递减的态势，也说明市场上攻动能有所收敛，这些都将制约后市大盘继续上行的空间，使得股市面临的短期调整逐渐增加。

　　华富基金也认为，股市在2600点上方有多重压力，风险大于机遇。

　　民生加银基金研究部总监陈东日更是明确表示，股市调整的信号已经显现。他认为, 一方面中小盘股估值已经达到历史高位，未来发生较大调整风险的可能正在加大；另一方面，4月经济数据喜忧参半，显示经济复苏的过程并非一帆风顺。

　　更重要的调整信号来自于信贷政策微调的预期，流动性是前期支持大盘上涨最重要的动力之一，未来流动性再度大幅增强的可能性不大，大盘调整的信号已经显现。(实习生 王梦舟)