A股市场上“新股不败”的神话现在已经变为了传说，继中国西电和二重重装等沪市主板大盘股在上市首日就跌破发行价之后，就连深市的中小板新股也出现了首日破发的案例。昨日上市的N高乐开盘即告破发，至收盘时下跌了1.87%，这也是继2004年8月26日上市的美欣达之后，近五年半左右第一只上市首日破发的中小板新股。

　　伴随着新股上市的低迷表现，打新的收益率已经临近冰点。来自W ind资讯的数据显示，今年以来打新股的理论收益率(网上申购中签率×上市首日涨幅)相比去年12月份已经下降了20%，而自1月下旬以来上市的新股理论收益率只有0.1%左右，仅为去年12月均值的两成。

　　在这种背景下，一级市场上资金打新的热情也出现了降温的迹象：以基金为代表的机构开始从新股的网下申购撤退，在报价上也有所谨慎。

　　破发个股扩至14只

　　新股破发潮已经正式来临，截至昨日收盘，自去年7月IPO重启以来上市的个股中已经有了14只股价在发行价之下运行。

　　此前，上市首日即告破发的新股已经有两只，分别是1月28日上市的中国西电和2月2日上市的二重重装。这两只股票都属于大盘股，本来市场溢价就比中小板新股和创业板新股小很多，因此昨日上市的N高乐破发对于市场的震撼力更为惊人。

　　从规模上看，N高乐昨日收盘时的流通市值不过6.56亿元，即使在中小板和创业板中也属于小盘股。如果二级市场连这么大一点点盘子的股票都不“买账”，则可以看出资金对于新股的“厌恶”情绪已经达到了一个相当高的程度。

　　从收益率的角度来看，打新的“赚头”已经降至“鸡肋”的状况。来自W ind资讯的数据显示，自去年7月IPO开闸以来，去年单月打新平均收益率分别为0.71%、0.28%、0.21%、1.29%、0.35%和0.49%，而在今年1月份的水平降至0.41%。

　　自1月下旬开始，打新收益率骤然下降，该旬内上市的平均新股收益率一下子降至0.19%，而2月份以来上市的4只新股平均收益率仅有0.09%，这一水平已经临近“冰点”。

　　基金“出价”也有所降低

　　打新收益率的下降已经影响到了一级市场资金对于新股的热情。目前来看，一级市场资金退潮的迹象已经若隐若现。

　　机构资金的动作是比较快的。统计显示，过去几乎逢新必打的股票型基金在1月份以来已很少出现在新股网下配售名单中。而且，今年以来机构参与新股申购的网下配售名单中，博时基金、嘉实基金、南方基金、广发等大型基金公司已经很少露面。有基金经理坦言，自己已经放弃了新股的网下认购。

　　基金的“出价”也有所降低。公告显示，近期发行的三五互联、鼎龙股份、中青宝、欧比特4家公司发行市盈率的算术平均值约74.7倍，明显低于上一批8家公司的88.6倍，其中3家公司的发行市盈率低于同类公司。

　　中签率仍低，资金仍充裕

　　由于“打新不败”的惯例，基金一直是追捧新股的主要机构，对于基金来说能不能买得到股份比以多少价格买到股份更重要。据基金内部人士透露，去年下半年，曾有一位基金公司的研究员给公司提供的新股报价低于同业的水平，导致公司在申购该新股时没有买到。

　　“当时该研究员为此承受了巨大的压力，甚至以为自己会被公司开除。”该人士说道。

　　而一位基金经理私下里表示，他认为近期发行的新股定价比较高。“这么多新股破发之后，大家肯定会在报价上更为谨慎。”万联证券副总裁黄晓坤也认为，新股市场表现的趋弱会使得新股发行估值有所降低。

　　目前，新股发行价虽然略有松动，但除非一级市场的资金持续下滑，才能够导致新股发行估值虚高的症状有所好转。

　　来自W ind资讯的数据显示，新股网上发行的中签率依然处于很低的水平，说明一级市场的资金还处于较为充裕的状态。(刘昊)