8月骤然暴跌的阴影渐渐散去，基金的投资策略也从谨慎观望变得颇为积极。多家研究机构近期发布的监测报告显示，在上周，基金普遍出现了大举增仓的行为，不仅偏股型基金积极买入，非股票投资方向的其它基金也进行了不同程度的加仓。

　　而就在不久前的三季度，受A股剧烈震荡影响，大部分基金把快速减仓作为首要任务。分析师指出，基金投资的快速变脸，一方面是因为其对明年A股依然保持乐观态度；另一方面也可以看出，趋势投资方式在基金业依旧很流行。

　　集体大幅增仓

　　国庆后的上证指数，在小碎步中再度越过了3000点，个股则百花齐放，这让基金经理再度燃起希望之火。

　　来自德圣基金研究中心的监测显示，10月下旬，虽然对震荡市的普遍预期令大型基金依然谨慎小跑，但中小基金已经率先迈出了大幅增仓的步伐，不少中小基金在数个交易日内提升仓位超过10%，一些基金的仓位已经达到90%以上。在此背景下，该阶段许多中小盘股以及主题类投资表现明显领先于市场。

　　而在上周，面对中小基金抢眼的业绩，大基金终于忍不住开始加速增仓。德圣基金研究中心11月5日的监测数据显示，上周各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位大幅攀升。其中，股票型基金平均仓位为84.9%，比前周上升4.17%；偏股混合型基金平均仓位为82.37%，相比前周增加4.45%；配置混合型基金平均仓位为72.80%，相比前周大幅增加6.97%。由于在测算期间沪深300指数上涨6.69%，存在被动增仓效应，但扣除被动仓位变化效应后，三类股票方向基金主动增仓幅度均超过3%。

　　基金上周的集体大幅增仓令业内颇为震惊。对此，德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，基金此次普遍性增仓，表明基金近期的谨慎操作倾向发生重大转变。而增仓范围从前周的中小基金向主流基金扩散，这对股市近期走势构成有力支撑。不过，江赛春也指出，从仓位水平看，快速增仓后基金仓位正在逼近高点，因此进一步增仓空间有限。

　　明年市场值得期待

　　基金一周内大举增仓的背后，是业内对明年证券市场的良好预期。

　　嘉实基金最新发布的2010年投资策略报告认为，中国经济的各项数据显示，中国已率先进入复苏轨道，而经济温和复苏周期正是基金投资价值凸显的黄金时期。嘉实基金总经理助理邵健则表示，盈利弹性很大的周期性公司，在未来经济转好的情况下将具有很高的投资价值。目前具有较大相对折价的消费类股，未来业绩增长的可能性颇高。另外，资本市场的变化也将给中国股市带来更多正向回报机会。

　　而信心满满的重要支撑点之一，是较高的上市公司业绩增长预测。来自中金公司的观点认为，估值提升和业绩增长预计将带来大盘未来12个月25%-30%的上涨空间。

　　“我们对明年业绩的预测数字虽然不如中金公司高，但也在20%以上。2010年沪深300指数的预期估值(PE)将为17倍，明显低于历史水平。据此判断，明年市场至少有两到三成的获利空间，并且存在超预期的投资机会。”汇添富策略回报拟任基金经理顾耀强向中国证券报记者表示。

　　而东吴行业轮动基金经理任壮则指出，目前A股市场正处在上涨动力转换的过渡期，即市场上涨动力从前期“流动性过剩+经济复苏预期”向“业绩快速增长+业绩快速增长驱动估值提升”转换过程中。“从历史经验看，在市场上涨动力转换过程中，市场将以震荡走势为主，直到‘业绩快速增长’新动力的出现。整体2010年在经济复苏的背景下，是一个值得期待的一年。”任壮表示。

　　仍偏好趋势投资

　　值得注意的是，从表面看，基金以业绩预测为依据大举增仓为来年投资埋下伏笔的做法，似乎依然在秉承价值投资理念，但从去年以来基金的种种操作手段看，趋势投资依然占据上风，成为基金经理当前的最爱。

　　江赛春表示，今年基金的仓位变化频率明显加快，更热衷于在下跌波段中建仓。上周基金的大幅加仓，既可以理解为基金出于对市场中长期看好进场，也可以理解为基金在观望后找到了增仓的时机。他指出，今年以来，市场风格的快速转换，促使更多的基金必须采取更为积极灵活的操作风格，以前固守一种思维的投资方式已经不合时宜。而整体持股周转率的加速则显示大波段操作手法渐成主流。

　　数据显示，今年以来，基金整体持股周转率大大提高，其中以配置混合基金、转债基金最高，平均6-7倍以上的周转率，而股票基金、偏股基金次之，也在4倍以上。中海、诺德等中小型基金平均持股周转率甚至高达20倍以上。来自国金证券的报告显示，连续5年基金的年平均换手率都在100%以上。而2009年上半年，基金平均换手率即达到191%。这表明，尽管投资者希望基金采取长期持股政策来稳定股市，但是基金多数仍然采取短炒战略，持股平均不超过半年。

　　对于这种现象，某业内人士认为，出于对去年暴跌的恐惧，基金对趋势投资的偏好在今明两年将会得到进一步的加强，短期炒作的现象会屡屡发生。这一方面会造成股市波动幅度和频率的增加，使得板块轮动和概念爆炒的现象加剧；另一方面，也给基民投资理念带来巨大考验。“明年A股或许是牛市，但基金的这种趋势投资偏好能否让基民吃到平均水平的‘牛肉’，却很难预测。今年基民热衷于投资指数基金，其实已经从一定程度上反映出他们对这种投资偏好的‘感冒’。”该业内人士说。