上半年高仓位尝到了甜头，在8月大跌中，基金仍然不愿意长时间降低仓位，基金只是加快调仓换股的节奏，波段操作以抵御风险。

　　记者发现，基金疑似在抛筹银行地产后，重拾曾一度被冷落的医药等防御性板块。

　　3000点下基金波段操作

　　通过数据分析比对，海通证券认为，基金在8月先大幅减仓，后主动增仓，进行了短线波段操作。

　　海通证券8月17日测算数据显示，偏股型基金平均仓位为80%，而到8月20日，这一数据下降至72.08%。也就是说，在17日至20日的这一时间段内，多数基金进行了一定比例的减仓，上投和嘉实的部分基金仓位降低幅度较大。同期，大盘从3046点下跌至2785点，跌幅达8.57%。

　　一周之后，8月28日的测算数据显示，偏股型基金仓位上升至81%左右。海通证券认为，考虑到一周时间的净申赎份额对基金仓位影响较小，此间仓位提升主要是基金主动增仓造成。二级市场方面，这一周大盘略有反弹。

　　基金移情医药股

　　8月，上证指数跌幅超16%，煤炭、钢铁、房地产、金融板块跌幅居前。而非周期性行业的医药、食品饮料等板块则较为抗跌，2008年熊市时的防御明星医药股再次大放异彩，8月仅小跌4.70%。

　　市场风格的转变使得基金也顺势调仓换股。近期，医药股频繁出现在交易龙虎榜上。9月1日，3个机构席位共计买入4364万元的天坛生物。此外，美罗药业、鲁抗医药、西南药业、康恩贝等个股的大额买单频繁出现。

　　能够未雨绸缪布局防御性板块的基金在8月大跌中伤情偏轻。嘉实主题精选二季度末的行业配置中，非周期性行业占了净值比例近一半，其中，医药生物行业占比高达26.65%。

　　中海基金在9月投资策略指出，选择业绩确定的低估值行业，如建筑建材，家用电器，医药生物，交运设备，食品饮料公用事业最进行配置。天治基金认为，内需和出口复苏明显的相关行业(包括生物医药、商业零售、食品饮料、汽车家电、通信服务和电子元器件等)有更多的投资机会。(徐皓)