市场对指数型基金产生分歧，但看好主动型股票型基金

　　连续两周的股指重挫，使市场“跌”出明显分化：许多普通投资者以及私募基金四散而逃，而公募基金坚守高仓位。趋势投资与价值投资两种策略模式从来没有像今天这样泾渭分明。

　　对于大多数投资者来说，2008年熊市的记忆尚未褪去，深度套牢的恐惧言犹在耳。许多人从熊市中学会一招：该走的时候就要走。

　　那么，现在又到了这个时候吗？

　　公募重仓跟随调整

　　从8月4日股指掉头向以下，不到两周时间，上证综指已经跌掉12.4%，深成指跌幅也超过10%。从成交量先快速萎缩、继而边跌边放量的过程看，许多投资者经历了坚守-尔后放弃的痛苦抉择。

　　但在这个过程中，公募基金显然选择了集体坚守。

　　根据国金证券对上周(8月7日～8月13日)市场的统计，上证指数全周下跌6.43%，深证综指下跌5.75%。基金中，指数型基金领跌，收益率加权平均为-5.76%。持有金融行业比例较高的银华88表现较为抗跌，以深证100指数为投资标的的指数基金受益于房地产行业相对良好的表现也排名居前。主动管理的偏股型基金也随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌4.89%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌4.19%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌4.64%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌3.48%。

　　上周五股指再次出现恐慌性大跌，上证综指下跌2.98%，深成指下跌2.37%。其中，中小盘、低价股跌幅较大，大盘股、绩优股跌幅相对较小。申万风格指数显示，中盘指数、小盘指数、低价股指与微利股指的跌幅都超过了4%；而大盘指数、绩优股指、低市盈率指数的表现都不到-3%。

　　记者查看了多家公募基金的当日净值表现，主动型股票基金大部分当日净值跌幅在2%上下，一些在7月份整体业绩表现较好的基金公司的当日跌幅也相对较大。明星基金经理王亚伟所掌管的两只股基：华夏大盘精选与华夏策略，当日的跌幅都超过了2.7%，高于大多数股票型基金的跌幅，这也与王亚伟偏好低价成长股的投资风格相一致。

　　这至少表明，公募基金的实际操作，与其高调唱多的言论一致，不排除有减仓行动，但是整体仓位仍然较高。

　　指数型基金现分歧

　　股指的重挫，令上半年风光一时的指数型基金处境尴尬。不仅许多获利丰厚的基民在减仓时首选赎回指数型基金，而且上周引发市场震动的险资撤离市场，据了解也首先撤出了一些指数型基金。

　　值得关注的是，对后市维持乐观态度的公募基金认为，经济复苏的趋势没有改变，宏观数据未达预期更表明，在经济复苏趋势没有完全确立的情况下，政策不可能出现大幅调整。在这样的市场预期下，指数基金仍被视作投资的重头戏。多家基金公司仍然针对指数基金展开积极营销。

　　银华基金公司在公司网站举办“指数专家解读指数基金热”活动，由银华-道琼斯88指数基金基金经理路志刚现身讲解指数基金的投资策略。华宝兴业基金在2009年度秋季全国巡回投资策略报告会上也重点推介中证100指数基金。华夏基金在7月初发行受到市场热烈追捧的沪深300指数基金，选择在此时打开申赎、及基金定投业务。

　　今年以来斩获丰厚的友邦华泰上证红利ETF的基金经理张娅认为，市场整体向上的趋势并没有发生根本性改变，调整很可能转变为以时间换空间的盘整态势，以等待房地产这一终端发动机对股市的新一轮推升。

　　银华基金的路志刚也认为，整个宏观经济处于快速复苏期，在此过程中的调整，与2007年底开始的调整，是完全不同性质的。当前市场震荡是基于估值的调整，在幅度和时间上都会比较有限，并不代表着整体趋势的逆转。

　　投资者对于指数基金的分歧态度，明显体现在市场交易中。从当前几只ETF基金的市场表现上可以看出，上证综指进入3200点以上区域后，指基整体成交放大，交投活跃。在股指连续下跌、成交快速萎缩的时候，深证100ETF反而出现了成交量的显著放大。一位FOF理财产品的投资经理表示，如果沪指跌到3000以下，可以考虑建仓指数基金。

　　专家看好主动型股基

　　市场短期趋势的突然变化，对投资者来讲既潜藏着机会也意味着投资策略的变化。好买基金研究认为经过上半年的普涨，目前A股市场的估值已恢复到了一个合理水平。下半年市场的机会将主要以板块和个股热点的方式体现，指数普涨的仓位选择将让位于个股成长性的挖掘。

　　海通证券的基金理财专家认为，在震荡行情里，指数型基金相对主动型股票基金的仓位优势就不再明显，具有主动型风格的基金产品可能比指数基金做得更好。

　　那么投资者可以怎样选择主动型股基呢？好买建议，基金又将迎来一个“精选个股、价值投资”的时期，应关注选股能力强、常态市场中管理能力出色的基金公司及其旗下的产品。

　　有专家建议，市场出现下跌时，是购买具有优秀投资能力的主动型管理基金的最佳时点，如果新成立的基金能够抓住行业景气轮动的机会进行投资，更加易于获得超额收益。因为新基金发行成立后还未开始投资或尚处于建仓期，股票投资处于空仓期或轻仓期。短期的迅速调整，对于新发的基金来说是一件好事，它将给新基金提供一个良好的建仓机会。相比于仓位较高的老基金，新基金建仓会有更大的主动性。

　　值得关注的是，鉴于对股市、债市基本趋势的判断，好买基金研究认为，在股票市场持续上涨的情况下，债基吸引力仍然不如股基，偏债基金仍将强于纯债基金。(王欣)