历经了去年熊市的蛰伏，基金再次沐浴股市转“牛”的春风。2009年二季度，市场延续一季度的反弹行情，在宏观经济复苏趋势明显、流动性大量释放等因素支撑下，市场信心得到较大恢复，上证指数上涨24.7%。指数型基金二季度上涨26.62%，这其中大盘蓝筹风格显著的指数基金表现突出；积极投资偏股型基金整体上涨20.63%，依然落后于同期上证指数。基金如此辉煌的战果，缘自多数基金在二季度采取了较为激进的加仓操作。

　　机械、设备、仪表行业遭减持最多

　　上周基金二季报披露完毕，60家基金公司旗下521只基金二季度报全部披露完毕。统计显示，基金总体管理规模达到23064.83亿元，环比增幅达16.76%，基金行业管理规模分化现象显著减缓。从收益上来看，60家基金公司旗下473只基金二季度累计盈利3460.46亿元。

　　从统计的数据来看，有几大看点：首先，大比例增仓成为基金的共识，积极投资偏股型基金二季度仓位为84.07%，创历史新高，目前已有30只基金(约10%)基本达到仓位上限(差距在1%以内)，另有105只基金(约34.7%)的仓位与其仓位上限的差距在5%以内。其次，通胀预期下，强周期性行业成为基金二季度增持的重点，金融保险业、房地产业、采掘业增持最为明显，排在增持前三位。而与此同时，弱周期性、防御性较为突出的医药生物、公用事业等行业在二季度表现较为落后，成为基金重点减持的对象。在统计的二季度减持行业中，机械、设备、仪表排在首位，紧随其后被基金抛弃的行业是医药、生物制品。而石油、化学、塑胶类公司在二季度也有将近1%的减持。

　　多数机构认为，2009年下半年预计板块轮动特征还将延续，结合对下阶段行业的判断，投资者可以对其中具有明显偏好的品种进行阶段性重点配置，从相对侧重中上游逐渐向侧重中下游特征转化。

　　第三，二季度市场完成了从中小盘股、题材股向大盘蓝筹股的风格转换，在板块轮动、热点频换的市场环境中，基金加强了持股的灵活操作，积极、频繁的操作使得2009年以来，连续两个季度重仓股留存显著低于2008年。

　　基金赎回两极分化

　　二季报显示，在仓位达到历史高位的同时，基金的赎回压力也在显现。统计数据显示，441只可比基金二季度末的总份额从期初的2.3万亿份缩减至2.17万亿份，净赎回1300亿份。其中除指数型和QDII外，其余类型基金无一例外地出现了净赎回。

　　嘉实超短债、工银瑞信沪深300、交银增利债券C等20只基金二季度赎回份额均在10亿份以上。而易方达上证50、华安上证180ETF、银华道琼斯88精选、长城消费增值净申购了20亿份以上。

　　统计显示，二季度表现抢眼的指数型基金申购赎回状态分化明显。22只可统计的指数型基金中，有14只出现净申购，其中华安上证180ETF因为一分为十的大比例拆分，二季度份额增长了1599.11%，成为份额增长率最高的基金。此外，广发沪深300、银华88、易方达上证50等基金二季度份额增长率均排在前列。

　　值得注意的是，在8只遭遇净赎回的指数型基金中，3只今年成立的沪深300基金净赎回比例最高，鹏华沪深300份额缩水51.57%，工银瑞信沪深300缩水47.8%，南方沪深300缩水29.38%。

　　混合型基金方面，二季度出现净赎回145.95亿份，比一季度增加了72亿份。而中银中国混合基金(LOF)却在二季度继续呈现净申购态势，今年以来已经实现净申购比例达10%。

　　此外，债券型基金在二季度普遍遭遇大比例赎回，固定收益类基金依然是二季度净赎回的大户。106只债券型基金中只有10只基金出现净申购，多达52只基金净赎回比例超过30%。统计显示，二季度债券型基金出现净赎回375.44亿份，净赎回份额占总份额的30.31%；货币型基金出现净赎回580.21亿份，净赎回份额占总份额的26.34%。

　　信达证券刘明军认为，二季度基金的赎回主要来自债券基金和货币市场基金，但是基金净值增长对基金总规模的正贡献远大于基金份额缩减的负贡献，赎回均出现在业绩非常优异的基金公司和业绩非常不理想的基金公司中。

　　二季度指数基金走俏

　　受A股市场反弹过程中“赚钱效应”的吸引，指数基金二季度走俏。“申购情况甚至不亚于2007年基金最火爆的时候。”一位业内人士向记者表示。

　　Wind数据显示，指数基金仅在今年二季度的净申购达到98亿份，尤其是一些以大中盘指数(如中证100指数、沪深300指数)为标的的指数基金，更是深受投资者追捧。据记者了解，近半年来长盛中证100指数基金在长盛基金旗下众多基金中一直位列净申购榜单的前列，近两个月该基金份额增长接近20%。

　　据悉，二季度指数基金净值的大幅攀升也带动了指数基金的发行屡创新高。除上半年5只指数基金新发之外，近期还有10只左右的基金陆续上报、待批发行。

　　各家券商也对以中证100指数等为代表的各类指数发布最新研究成果，分析其投资价值。中信证券的研究报告称：“中证100指数成份股约80%为基金所重仓，具有明显的蓝筹特征，它应该定义为表征国计民生的大型上市公司的指数，与中小盘指数严格区分，但又比上证50指数多了一些大中型的制造业上市公司。无论考察其流动性、市场代表性还是财务指标，其投资价值均非常高。”

　　-三季度投资策略

　　紧抓结构性通胀主题

　　二季度，不少基金增持了受益于经济复苏与通胀预期的股票，令基金业绩大幅提升，三季度基金将会有怎样的投资策略？国联安基金认为，近期经济复苏进程加快，未来通胀格局呈现二元化的结构性通胀，因此，三季度将紧抓结构性通胀主题，看好上游企业和有色板块。

　　对于三季度经济的判断，国联安基金认为，中国经济全年逐季走高，上半年经济的亮点在于宏观数据的改善，下半年微观层面的数据是亮点；经济基本面方面，企业盈利改善进程加快，房地产、汽车行业表现将持续超预期，复苏将由热点行业向其它行业辐射。同时，CPI将受到大量过剩产能的压制，外围经济的缓慢复苏进一步加剧了产能的过剩，PPI将在流动性泛滥的背景下快速膨胀，未来通胀的格局是二元化的结构性通胀。

　　国联安基金表示，预期明确却缓慢的业绩增长、结构性的通货膨胀、经济增长超预期等因素都将有利于市场表现，但资本市场出现明显泡沫也不容忽视。因此，在结构性通胀加剧、经济不平衡的预期下，三季度将紧抓结构性通胀主题。

　　但也有机构认为，市场普涨的甜蜜时光已经过去。景顺长城投资副总监杨兵兵认为，下半年股市难以持续上半年的上涨幅度，普涨格局将会被打破，行业和个股的分化将会更加明显。因此，把握趋势性投资机会至关重要。

　　杨兵兵还表示，在经济加速复苏以及政策没有转向前，周期性行业仍将超越大盘。以金融加部分中游行业为主的顺周期性行业、受益于经济刺激计划的基础设施建设板块以及能源类板块，将成为下半年行业配置的主线，如银行、房地产、建筑材料、机械设备、证券信托、保险、有色金属、采掘(煤炭)、石油石化、航运以及高档白酒板块等。(记者敖晓波）