国家统计局昨日公布4月宏观数据，机构认为4月份经济数据反映通胀压力加剧，但产出过热或探底风险不大。后市投资者应当关注通胀投资主线及经济转型主线。

　　通胀压力加剧，经济增速逐季放缓

　　广发证券认为，从CPI看，4月份CPI同比增长2.8%，略高于市场预期。未来几个月，通胀压力很可能加速上升。从PPI看，PPI上升是国际大宗商品价格传导的结果，未来1个月还将继续上升，但进一步攀升可能性不大。产出方面，工业增速略有回落，未来将继续稳步回落。工业增速的回落意味着与之高度相关的GDP增速在二季度将有所回落，从这个角度讲，经济过热的风险并不大。从需求看，投资增速有所回落，消费稳步上升，并有望继续稳步增长。从货币供应量来看，也表明通胀压力正在上升。M1与M2增速之间的缺口达到9.8%，比上月有所上升，基本已处于历史最高位。这说明存款活期化的动机很强；企业利润有所上升，企业活期存款增加，微观个体状况的改善；居民储蓄存款增速下降，居民消费或投资意愿增强。这些因素都将加剧未来的通胀压力。

　　“要等四季度，市场才能迎来宽松的政策环境。”长城证券分析师吴土金表示，本年度经济周期将呈现一季度上行，二、三季度回落的前高后低态势，四季度GDP增速会回落至9%左右。

　　短期内市场仍缺乏上涨动力

　　“从目前市场情况来看，宏观数据对市场影响较小，左右市场的因素是外围市场和房地产调控政策。”吴土金表示，后市若地产调控达到预期，内外需逐步真实复苏，才可预期宽松的政策环境和市场行情。

　　“宏观数据虽然在预期之中，但和目前市场关系不大。目前市场大幅下调，主要原因在于宏观调控预期的不确定性，投资者信心总体偏于悲观。”平安证券分析师蔡大贵表示，现在宏观政策的主要基调是调控，这其中存在一个风险。如果调控过度，会伤及到实体经济，从而影响到市场。因此市场还处于弱势观察阶段。

　　目前来看，大盘股虽然从估值的角度看已经没有多大下跌空间，但市场对其未来盈利预期下调。中小盘股更是存在多重压力，一方面是其估值已经过高，有较强的回调动力；另一方面是，中小盘股虽然周期性不是很强，大多为成长性企业，但其业绩存在回调风险。“总体来看，大盘短期内不会有止跌迹象，虽然宏观数据向好，而且大盘股向下空间也不大，但更关键的是，市场看不到明显的上涨动力。”蔡大贵表示。

　　在通胀压力上升的环境下，广发证券认为，投资者应当关注通胀投资主线及经济转型主线，重点配置农林牧渔、零售、低端消费、医药、部分有色、公用事业、军工机械、铁路设备、新能源新材料新医药、节能环保、信息。(记者 刘伟)