我们认为，虽然宏观经济继续稳步向好，但临近年底扩容速率的加快，打乱了市场运行节奏，岁末这段时间大盘可能仍维持震荡格局，沪指突破3478点的可能性已经很小。

　　最新公布的11月经济数据基本符合市场预期，表明经济复苏进程稳定。数据显示，11月份全国全社会用电量3283.88亿千瓦时，环比增长4.77%，同比增长27.63%，同比增幅比10月份上升11.76个百分点，增速继续加快，说明工业生产特别是制造业生产情况恢复较好，企业经济效益将得到有效保证。另外，1-11月中央企业累计实现利润7109.6亿元，超过去年全年水平，同比增长3.4%，这是今年以来央企实现利润首次出现同比正增长，表明经济运行正在保持良好的运行态势。

　　从估值水平分析，目前大市值股票的估值仍然处在较低水平，或者说是处在中国股市的价值中枢，大部分蓝筹个股市盈率在20倍左右，银行等品种的市盈率甚至只有10几倍，低于发达国家平均估值水平。尽管一些中小市值个股市盈率已经偏好，但我们认为整体泡沫仍在可承受的范围之内。

　　我们简单统计了A股历史上的月度走势，数据显示，每年的2、3、4月大多数出现上涨，11月上涨的概率也相对较大，12月则大多表现为震荡整理，但平均涨幅也达到了3%。我们认为，虽然今年12月大盘走势可能相对较弱，但投资者也不必过于担忧，明年初市场继续上涨的可能性仍较大。

　　从风格角度看，自2006年至今的近四年时间里，市场风格曾在三个时间段里出现“二八现象”。当资金面比较充裕且小盘股相对大盘股估值溢价明显偏高时，市场风格往往会呈现“二八现象”；反之，则市场更倾向于偏好小盘股。目前来看，中小盘股相对大盘股估值溢价持续保持高位，已经创出3年多来新高，显示市场风格切换的窗口越来越近，未来行情转向大盘股是大概率事件。

　　不过，由于短期市场资金并不支持大盘股出现持续强势行情，大盘指标股难以有效启动，我们认为真正加速上涨走势可能要到明年一季度。因此在投资机会上，建议投资者在关注阶段性热点如大消费等周期性板块的同时，也逐步加大配置金融、石化、钢铁、农业、汽车等权重板块。(银泰证券)