“升？”还是“不升？”

　　在央行第三季度货币政策报告提出将“按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”的政策思路后，市场中对人民币升值的预期再次走强。但记者采访的部分经济学家则认为，人民币汇率在短期内将保持稳定，至少将在未来6个月内不会改变，到2010年中期，如果中国的出口的持续正增长，之前两个季度的GDP同比增速达到10%或更高，那时，预计人民币将重新开始升值。

　　我们看到，在央行11日最新发布的货币政策报告中除了常见的“按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制”的语句当中，出现了“结合国际资本流动和主要货币走势变化”这一表述。此外，本次报告中在未来的步骤段删除了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的提法。因此，市场将这些措辞上的变化解读为中国的汇率政策将会发生变化的信号，预期人民币将会尽早开始升值。

　　与此同时，受人民币升值预期刺激，本周一上证综合指数出现自9 月3 日以来最大单日涨幅，涨2.74%，升值预期同时反映在上海B 股指数上，B 股从年初至今已经上涨125.6%，大大超过上证综指的79.9%涨幅，市场对人民币恢复升值的预期逐步升温。

　　“至少在未来6个月内，人民币兑美元汇率将维持在6.8左右，除非在这期间美元兑其他主要货币出现非常大幅度的贬值。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛接受记者采访时表示，她认为，从央行的报告中可以看出政府的态度已经尽可能地明确：鉴于美元贬值且境外资本流入增加，人民币面临着日益增加的升值压力，因此可能需要打破事实上的盯住美元的汇率制度、让汇率变得更有弹性。但是，考虑到中国的出口仍在以两位数的速度下跌，并且政府中的许多人都担心人民币升值可能会损害中国的出口,从而反对升值，因此在出口持续复苏之前，人民币汇率升值的概率极小。

　　但汪涛也同时指出，如果到2010年中期，中国的出口持续正增长，之前两个季度的GDP同比增速达到10%或更高，而全球经济复苏的前景变得明朗。到那时，人民币兑美元汇率将重新开始升值，到2010年底时将达到6.4-6.5。

　　而中国国际金融公司日前发布的一份最新报告则认为,当前人民币升值压力增大,但难以大幅升值,预计明年一季度中国出口明显复苏之际,人民币将恢复升值，全年将小幅升值3%-5%。

　　报告称,近期外界对于人民币升值压力不仅来自于发达国家和国际组织——APEC部长级会议对汇率市场化的呼吁和IMF总裁对人民币被低估的表态,以及日前美国总统奥巴马访华势必向人民币汇率施压。更重要的是,伴随着G20替代G7成为国际间商讨金融经济局势的主要会议,更多新兴市场国家近期也加入对人民币施压的行列,认为人民币今年以来的弱势导致其出口竞争力受到打击。

　　高盛中国经济学家乔虹也认为近期人民币汇率机制发生变化的可能性很小，她表示依然维持人民币兑美元汇率为6.83元的3个月、6个月和12个月预测。理由是：因为出口增长依然疲软，国际收支失衡也未扩大，决策层不太可能选择在此时升值货币。“尽管近期出现一些环比复苏迹象，但相比其它扩张周期，中国的出口增长仍然相当疲软。”

　　她认为，在外需和内需二者中，内需的势头将相对强劲，这意味着贸易失衡将不会非常严重，经常项目顺差将保持较低水平。因此，与2005 和2007 年时的情况不同，决策层不会把调整人民币汇率当作一项紧迫的任务。“但是，当人民币汇率面临来自美国及欧洲的外部压力逐渐升级、外部需求的未来走势更加强劲时，人民币可能将面临进一步的升值压力。”乔虹表示。(侯捷宁)