2010年经济走向的各种线索逐步浮现

　　对未来经济基本面的乐观预期，A股市场目前风险不大，还孕育着一定的上涨空间。

　　A股市场目前21倍或是明年17倍、18倍的动态市盈率都处于历史较低的水平。

　　新产业、新技术、新模式等带来的投资机会，以及创业板、国际板的上市，将为整体市场带来结构性的投资机会。

　　2008年年底，嘉实基金提出“政策面与基本面博弈中曙光初现”的观点，并且率先定调2009年将是“信贷拉动投资，投资拉动经济”，准确地把握了2009年市场的发展脉络。迈入11月，2010年经济走向的各种线索逐步浮现，昨日，在嘉实基金“希望之旅”投资策略发布会上，嘉实基金总经理助理、嘉实增长及嘉实策略增长基金经理邵键发表了题为“经济温和复苏、市场热点纷呈”的2010年宏观经济与A股市场展望，邵键表示，对后市保持乐观，并认为在经济温和复苏周期中，投资热点将精彩纷呈。

　　大类资产上看好股票

　　尽管3200点在望，股市的乐观情绪蔓延，但市场上关于A股估值是不是过高、流动性会否出现拐点等隐忧仍盛。

　　基于对未来经济基本面的乐观预期，邵键认为，A股市场目前风险不大，还孕育着一定的上涨空间。

　　就经济基本面来看，邵键指出，全球经济复苏的信号非常明确，从理论上讲，明年或后年美国经济会有非常强劲的复苏。从中国经济的各项数据来看，明年经济会比今年好，GDP增速或达9.5%，未来中国实际GDP增长回升到9%以上，甚至到二位数以上的水平是大概率事件，GDP的高速增长将对企业盈利提供正向的支持。

　　结合基本面来看A股估值，邵键指出，A股市场目前21倍或是明年17倍、18倍的动态市盈率都处于历史较低的水平，而这一水平已和目前外围市场的估值接近。

　　除横向对比A股估值具有吸引力外，邵键指出，在大类资产预期收益率的对比上，股票资产相对于债券资产也较有利。邵键表示，明年在大类资产上仍然看好股票资产。目前，沪深300内在收益率超过10年国债收益率，并且，这种收益率优势明年还有望扩大。

　　而从流动性来看，邵键指出，前三季的信贷投放仍能支持短期的流动性不坠，有利于资本市场保持充足的流动性。根据嘉实基金的判断，M1、M2增速最高点可能出现在明年一季度，但绝对的流动性仍将有改善。

　　关注周期型公司

　　“在年底到明年初的经济复苏中，充满了精彩纷呈的投资机会。” 邵键表示，明年A股市场结构性机会以及自下而上的个股投资机会将会异彩纷呈。

　　具体来看，邵键指出，根据对经济的判断，投资将在四季度继续保持一个良好的增长，地产投资上升势头不减，在未来经济中盈利改善幅度大，并且价格业绩弹性大的周期类行业，在经济转好的情况下，将具有很高的投资价值。

　　结合盈利预测，邵键认为，煤炭、机械、电气设备、化工新材料行业值得关注。

　　此外，邵键表示，目前具有较大相对折价的消费类股，未来业绩增长的可能性颇高。在经济转型和消费稳步提升的背景下，一些具备穿越周期成长能力的行业值得关注，包括医药、食品饮料、零售等。

　　同时，邵键表示，资本市场的变化，也将带给中国股市更多正向的回报。如新产业、新技术、新模式等带来的投资机会，以及创业板、国际板的上市，将为整体市场带来结构性的投资机会。（记者吴倩）