由于十一长假期间，美国、欧洲股市止跌反弹，国际黄金价格创出历史新高，伦敦有色金属、国际原油也止跌反弹。估计长假后的首个交易日，资源类的股票将有好的表现，并带动A股市场迎来开门红。但上证综指9月的月K线，收出带289点的长上影、实体130点的小阳线。相对于8月线实体762点的长阴线，多方在9月份的反击显得很乏力。而沪深两市的单日换手率，连续六个交易日低于2%。值得注意的是，9月28日，两市换手率只有1.20%，当日上证综指下跌75点，“缩量下跌”透视出A股市场主动承接力的不足。

　　9月30日，中小板动态市盈率为42.80倍。首批10家创业板公司的首发平均市盈率52.27倍，远高于中小板上市公司的水平。如果它们上市后上涨50%至100%，市盈率将非常高，这将造成A股市场的估值结构混乱。结果必然是，创业板公司的股价“高开低走”，积极参与创业板炒作的资金被重创。提醒投资者，根据数据统计，上市当日参与新股炒作的资金，90%都是亏损的。从国庆节前，新股(主板、创业板)保持快速发行，估计长假后新股发行、再融资还将提速。若此，流动性将继续被IPO、再融资稀释，最终将拖累A股市场重心下移。

　　据Wind统计，截至目前，上市公司今年完成再融资额已高达2111.53亿元，提出再融资预案(包括增发、配股、公司债、可转债等)的公司拟募集资金更是高达6286.06亿元。其中，7月份再融资额309.49亿元，8月份再融资额319.41亿元，9月份再融资额650亿元左右。当股市调整时，过高、过快的再融资，不但对A股市场产生巨大的压力，也将对再融资公司所在的行业产生一定压力。披露再融资预案的公司主要分布在，包括地产、银行、券商、煤炭、钢铁、有色等行业。其中，地产和银行是绝对大头。上述板块又都是权重股，对沪深股市的向下拖累是难免的。

　　每年的10月份，各类机构都要认真反思一年“得失”。如果认为四季度、来年有重大机会，10月份将是机构积极为今后行情布局的一个月。如果认为四季度机会不多，或走势看不清楚，10月份又是机构休整、等待机会的一个月。毕竟已经努力了9个月，需要锁定已经到手的利润。除非到了9月，一些机构投资出现亏损，需要奋力一搏。否则，没有必要去冒险，特别是做“绝对”收益的机构。笔者认为，四季度A股市场没有大的机会。如果有机会，要么是跌出来的，要么是板块、个股的结构性机会。将上述情况对号入座，就不难理解为什么两市量缩的这么厉害。

　　Wind资讯统计，截至9月29日，9月份大小非和大小限公告减持的股份数量已达7.18亿股，而整个8月份的减持数量仅为5.43亿股。10月份，大小非解禁市值达2万亿元，创下历史单月解禁的记录。目前两市单日成交量萎缩到1500亿元以下，随着限售股解禁洪峰的到来，A股市场将承受巨大的减持压力。此外，全球贸易保护主义抬头，必然影响到相关的上市公司，但A股市场对此似乎并不敏感。虽然9月份国内经济数据不错，但10月份偏淡因素也不少，大家不妨多一分谨慎。(民族证券　徐一钉)