随着8月信贷数据的出台，市场对2009年全年新增信贷保持10万亿元以内已基本达成共识，但对明年信贷投放则未能形成明确预期。不过，东方证券于昨日发表研究报告指出，明年全年新增信贷或达7万亿元，并很有可能成为明年政府认可的流动性增长参考目标之一。

　　东方证券研究员王铭飞认为，虽然这一数据较2009年有所减少，但由于巨额的信贷余额存量对GDP仍有明显的提升作用，7万亿元的新增信贷足够对明年的经济增长提供支撑作用，明年的流动性依然充足。

　　东方证券在对明显信贷投放量进行预测时，遵循了类似管理层制定全年信贷计划的思路与逻辑。

　　业内人士认为，根据以往的经验，央行在制定全年信贷投放计划时，一般要考虑到经济增长对信贷的需求量和银行的信贷投放能力两个方面。

　　对于经济增长对信贷的需求量方面，东方证券假设了明年GDP增速在9%左右，然后根据2003-2007年间经济增长、通货膨胀与货币信贷数据的对比，判断出M2增长17%、信贷增长16%-20%对于支撑正常的经济增长是足够的。考虑到今年底信贷余额约40万亿，因此，对应明年的新增贷款规模为6.4-8万亿，取中值大约在7万亿左右。

　　在银行明年的信贷投放能力方面，东方证券指出，今年前8个月银行资本普遍有较快的消耗，但由于年底利润留存能够对资本起到固定的支撑效果，所以贷款增长对资本的消耗具有对冲效果；若银行要维持8.5%的核心资本充足率(国际环境下平均水平)，则银行业平均可持续贷款增速可达到16%，相当于明年超过7万亿的信贷增量。

　　而银行在资本消耗过快的环境下，正在考虑通过大幅提高留存利润来补充资本，但这将使得2009年年报上市银行的分红大幅减少。王铭飞指出，大幅提高留存利润是提高银行资本充足率的直接手段，相应的分红或派息率也将减少。另一位银行业研究员表示，银行的资本压力普遍较大，2009年年报通过减少分红来改善资本的情况应该比较多。(记者 杨 冬)