招商证券昨日在上交所挂牌上市，该股首日表现出乎多数人意料，涨幅只有8.42%，大大低于此前动辄50%以上的新股首日涨幅，创下IPO重启后的新股首日涨幅新低。2006年8月18日，国航在上市首日盘中便破发，招商证券也成为自国航上市三年多以来表现最差的一只新股。

　　六成中签者选择抛售

　　招商证券昨日开盘涨幅只有13%，开盘短暂冲高后，便呈现震荡下挫走势，截至收盘该股报收33.61元，涨幅为8.42%。

　　该股昨日的成交量为171万手，成交金额为59.33亿元，换手率59.93%。从盘口看来，招商证券首日抛压较重，盘中频现千手卖单，有六成中签的投资者选择了抛售。在今年上市的众多新股中，招商证券的打新收益率最低，只有0.085%。

　　自今年IPO重启以来，共有两家券商登陆A股市场。今年8月18日，光大证券正式上市，尽管发行市盈率也接近60倍，但其首日上涨了29.98%。而且光大证券上市时，整个市场正处于单边下跌态势。

　　在上市前，招商证券就因定价偏高遭到了市场质疑。招商证券此前的网上路演中，曾有网友认为招商证券发行价偏高。

　　当时招商证券董秘郭健表示，公司确定的发行价格区间与市场估值水平一致，参与申购的投资者需认同发行人的投资价值，认为发行定价过高或恶意“圈钱”的投资者应坚决避免申购。

　　新时代证券的一位人士认为，招商证券的基本面还不错，但发行定价偏高，明显高于上市证券公司的平均水平。该股发行市盈率高达56.26倍，而目前券商股平均动态市盈率为32.26倍，因此招商证券价值回归不可避免。

　　券商板块、参股公司受拖累

　　受招商证券上市疲软影响，券商股和参股招商证券的个股集体下挫。昨日除了海通证券停牌外，其余九只在交易的券商股中，只有长江证券和西南证券上涨，剩下的七只个股均下跌。在券商股中，跌幅最深的是光大证券，下跌3.53%。

　　另外参股招商证券的中粮地产、中海海盛也出现了“见光死”，前者跌2.35%，后者跌3.09%。

　　大基金公司普遍放弃认购

　　除去昨日上市的2.87亿股外，招商证券发行网下申购的7171万股锁定期为三个月。招商证券中签率公告显示，有214家机构投资者参与了网下申购，包括中国太保、中国人保等16家保险公司。

　　在214家网下有效配售对象中，只有42只基金参与了认购，华夏、博时、嘉实等大型基金公司普遍放弃认购。相比之下，光大证券网下申购时，受到了452家机构的追捧，其中各类基金总计达212家。

　　天道中和投资顾问中心分析师刘洋表示，大型基金放弃对招商证券的认购，在一定程度上表示他们对招商证券高市盈率发行后的股价持谨慎态度。虽然股票中长期有望上涨，但短期内可能出现回调，招商证券存在破发的风险，参与网下申购的机构则可能被套。

　　- 观点

　　“顶峰发行可能破发”

　　对于招商证券首日的表现，北京神农投资管理有限公司执行董事陈宇认为，招商证券发行价偏高，没有给二级市场预留上涨空间。目前股市已经有了一定程度的反弹，招商证券可谓是在峰顶发行，这是首日涨幅不大的主要原因。

　　由于招商证券首日收盘价为33.61元，有投资者担心该股后市破发。对于投资者的担心，陈宇表示，招商证券经纪、投行、自营业务的业绩，在券商中虽然排行靠前，但没有鲜明的特点。按照发行价计算的话，招商证券的市值已经突破1千亿元，这体现了它的价值。股市一旦下调，招商证券存在破发的可能。目前上市券商并不稀缺，招商证券也没有比较优势，因此没有产生超额溢价。投资者如果看好券商股的话，建议选择同行业中股价低的个股。( 赵侠 )