自今年8月开始，大盘的此轮调整已经整整持续3个月时间。上证指数一路从3400点上方最低跌至2600点一线，其后虽有所反弹，但较今年大盘的高点3471点仍下跌近9%。国信证券在近日发布的研究报告中指出，三季度偏股型基金普遍减持股票仓位，但是持股市值却呈小幅增加，这表明基金持有品种在市场大幅震荡中抗跌性较强。

　　业内人士分析，A股市场已经告别了单边行情，特别是在今年三季度以来，震荡明显加剧，于是基金经理的择股能力将成为决定基金业绩的重要因素。根据晨星(中国)的统计数据，在最近3个月时间内，仍有股票型基金在大盘剧烈震荡下跌的情况下实现正收益，如国联安红利股票基金，三个月的累计回报为4.17%，在同类股票型基金中排名第6。

　　国联安红利基金经理吴鹏向记者表示，三季度虽然市场大幅波动，但宏观基本的复苏轨道似乎仍然相当完美。从各方面数据来看，同比数据或环比数据均出现较大改善。尤其是随着二季度房地产市场的火爆，更代表市场经济或民营经济的地产投资开始明显回升，这相应地使得其上游的一些相关行业也获得了较强的推动力。另一方面，出口恢复虽略低于预期，但最新环比数据也在开始改善。然而经济面的改善并没有使得市场再创新高，市场可能在担心几个方面：一是对房地产市场未来走势及开发商的未来毛利水平；二是对持续外需回暖的担心。

　　吴鹏分析，就目前公布的经济数据来看，国内经济复苏呈现加速态势。从9月份数据来看，无论是新增贷款、货币投放量，还是PMI指标、发电量以及进出口数据，均超出市场原有预期，显示国内经济复苏已经进入到加速态势。中国经济正在从政策性增长向内生性增长转变。另一方面，随着经济活力的增强，流动性源头将由信贷转向内生。 9月新增贷款达到5167亿元，超出此前3000亿至4000亿元的预期，也高出7月、8月的平均水平，比去年同期也高出了1422亿元，这表明前期偏紧的流动性得到一定程度的缓解。

　　另外，9月新增贷款中，四大国有银行仅放贷1100亿左右，股份制银行、城商行和农信社等金融机构的新增贷款则占到8成左右，显示经济复苏形势日趋明朗，一般企业的信贷需求上升。经济活力的增强也推动M1持续上升，M1在16个月内首次超出M2形成金叉，反映经济活力的增强。对于A股市场的走势，国联安基金认为，随着经济复苏的路径愈发清晰，市场流动性也将因信贷的重新投放、存款活期化及贸易顺差而再度扩张，A股市场有望走出一波跨年度行情。(楚怡俊)