股市持续大幅度的回调让股民对宏观经济走势再度迷茫，这两日公布的又一个重要指标PMI———制造业采购经理人指数创下11个月来的最低值，让这种迷茫似乎更深一分；不过也有专家认为，此种状况有助于缓解经济过热风险，未来经济趋势应持续观察PMI走向。

　　官方民间PMI双降

　　PMI这一反映制造业活跃程度的指标，普通民众知之甚少，但它确是最重要的经济先行指标之一，简单来说，若该数据高于50%，反映经济正处于扩张；反之，则说明经济衰退；而数据越高，则说明经济扩张速度越快。

　　6月1日如期公布的上月官方制造业采购经理人指数(PMI)为53.9%，低于4月份的55.7%。从分类数据来看，5月份官方PMI的11个分类指数中，除产成品库存指数较上个月有所上升外，其余10个分类指数较上个月回落。尤其是，新订单指数由4月份的59.3%降至54.8%，降幅明显。对此，国务院发展研究中心研究员张立群表示，这一最新数据可能是经济发展由升趋于平稳的预兆之一。他预计，受需求因素拉动，未来经济将继续保持较快增长，但增长水平将略有下降。

　　官方PMI由中国物流与采购联合会和国家统计局联合编制，样本更偏重于国有企业。同日发布的被俗称为民间PMI的数据，佐证了类似下降的趋势。由汇丰银行发布的汇丰制造业PMI，样本多为中小企业，这一数值从4月份的55.2%下降至5月份的52.7%，是11个月以来的最低值。汇丰方面解读认为，最新数据说明5月份中国制造业的复苏动力有所减弱。

　　博弈“牛熊分界线”？

　　民间PMI数据显示，5月份产量和新业务增长均明显放缓，同时投入和产出价格指数的升幅均降至7个月以来的最低水平；5月份，中国制造业的积压工作有实质增幅，且该趋势已持续14个月。有分析师表示，考虑到欧元区债务危机的影响将逐步显现，同时国内压制房地产的政策效应或需3-6个月时间反映到实体经济上来等因素，预计未来几个月官方PMI可能会继续下滑，三季度末甚至可能降到50%这一“牛熊分界线”以下。

　　但学界对此并非都如此悲观，汇丰中国首席经济学家屈宏斌就认为，制造业采购经理人指数放缓表明随着紧缩措施发挥效力，经济过热的风险得以缓解。尽管如此，汇丰并不认为中国经济会“二次探底”，现有的大规模基础设施投资以及富有弹性的私人消费将会支持今年下半年稳健的经济增长。

　　屈宏斌还称，5月官方和民间PMI指标齐齐下行，从另一个角度也可以看作是紧缩措施发挥效力，经济过热的风险开始缓解，加息必要性也可能减小。

　　有分析人士指出，应该持续观察几个月的PMI指数走向，才能对经济走势有更准确的研判，对5月单月双降应保持高度警惕但不能作为经济回调的直接证据。 (吴江)