如果调控部门年内人民币升值已有预案，并且准备付诸实施，那么，对于加息就要慎重又慎重。因为两者作用是一致的，都会对于经济活动形成打压，双管齐下的“药性”过于猛烈。

　　今年2月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点，超出了多数人的意料，逼近了今年政府工作报告提出的3%的价格调控目标。同期，全国工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨5.4%，环比涨幅也扩大了1.1个百分点。中国两大价格指数同步上涨，并且涨速加快，使得市场对加息的预期转向增强，希望以此来抑制物价的过快上涨。

　　其实，单纯依靠加息，并不能够解决当前及今后的物价上涨问题。

　　首先，物价上涨主要来自强劲的成本推动。自去年以来，构成中国物价基础(主要原材料成本)的大宗商品价格强劲上涨。据中商流通生产力促进中心测算，2009年12月份，中国大宗商品价格指数(CCPI)，比年初上涨35.6%。其中有色金属上涨96.8%，能源类上涨94.4%，矿产品上涨44.2%，橡胶上涨38.7%，农产品上涨22.7%，食糖上涨89.3%。进入新的一年以后，CCPI继续强劲扬升。其中1、2月份同比涨幅分别达到31.5%和26%。预计1季度涨幅在20%以上。其中，钢材市场价格涨幅超过20%，销区的天然橡胶(SCR5)同比涨幅超过30%，精炼铜价格涨幅超过50%。从进口情况来看，大豆进口价格涨幅超过15%，铁矿石进口价格涨幅超过30%，石油进口价格涨幅超过60%。

　　由于全球经济复苏所引发的实体经济需求增加，以及过剩流动性进入投机领域推波助澜，预计今年内国际市场大宗商品行情还会进一步上涨。比如石油价格有可能见到90美元／桶的高点。

　　上游CCPI价格指数的上涨，无疑会对下游PPI和CPI价格指数形成很大的成本推动力，成为2010年中国物价上涨的最主要因素。

　　其次，灾害天气一定程度逆转供求关系。今年前两个月物价涨幅构成中，食品价格上涨占了很大比重。据国家统计局分析，2月份的CPI上涨主要是食品价格和居住类价格上涨推动，食品类价格对CPI贡献了2.01个百分点，为CPI涨幅贡献5成以上。而食品价格的上涨，又与此期间所发生的全国低温雪灾天气有很大关系。比如，新年伊始，一场暴雪就使得北京蔬菜供应出现短缺，叶类菜价格最高涨幅达到125%。这不能不影响到物价水平，特别是食品价格水平。

　　从今后的发展情况来看，中国食品供求关系和价格走势如何，很大程度上还要看“老天爷的脸色”。尽管目前供求关系大体平衡，但谁也不能够保证年内不出现严重的灾害天气。如果发生了这种情况，即便是局部地区，甚至发生在境外，也会逆转供求关系，推动食品价格的上涨，进而威胁到国内整体物价水平的稳定。

　　最后是对比基数的影响。去年此时商品市场正在遭受金融危机煎熬，市场心态是现金为王，降价销售。受其影响，三大价格指数，无论是CPI、PPI，还是CCPI都有不同程度下降，对比基数较低，这也促成了今年前两个月物价同比涨幅较高。这个特征在PPI和CCPI价格指数上表现得尤其明显。国家统计局分析认为，翘尾因素是物价上涨的主要原因，大约贡献了PPI三分之二的涨幅。另据中商流通生产力促进中心测算，2009年1季度CCPI同比降幅超过20%。

　　在2010年上半年，特别是1季度，中国物价水平都将受到对比基数偏低的困扰。

　　由此可见，以上三个方面才是今年前两个月物价涨幅，尤其是食品价格涨幅较大的主要因素，而加息并不能够解决上述问题。因为，对于国际市场大宗商品行情的波动，以及“老天爷心情”如何，我们目前调控手段十分有限。比如，国际市场石油价格站稳80美元／桶价位之后，国内成品油价格一定要随后调整。同样，在严重灾害天气面前，农作物生产一定要遭受损失，至少是生产成本(抗灾费用)会有提高，即使我们加息也扭转不了这种局面。因此，就目前具体经济情况而言，加息确实药不对症，对于抑制物价上涨作用不大，不仅如此，率先于欧美国家加息，还有可能火上浇油，推动物价水平的进一步上涨。

　　这是因为，目前欧美国家普遍实施接近于零的低利率政策，而且短时期内难以改变。另一方面，中国现行的基准利率已经明显高于欧美国家水平。在这种情况下，中国率先加息，会使得中国利率水平更高，刺激更多境外“热钱”进入，迫使央行向市场投放更大规模的人民币占款，从而加剧国内流动性过剩，增加物价上涨的货币基础。所以说，用加息来对付物价上涨，很有可能是把“油门”当成“刹车”踩了，有可能事与愿违。

　　如何抑制物价上涨，防范可能出现的严重通货膨胀，除了银行窗口指导，继续提高存款准备金率，冻结或回收流动性过剩外，很重要的一个方面，就是在保持人民币汇率相对稳定的前提下，实施人民币的自主、适度升值。这样做的好处是，导致进口大宗商品价格相应下降，减弱物价水平扬升的原材料成本推动力量，其结果是物价上涨“釜底抽薪”，消除通货膨胀的形成基础，同时也可以缓解日趋增强的外部压力。

　　必须指出的是，如果调控部门年内人民币升值已有预案，并且准备付诸实施，那么，对于加息就要慎重又慎重。因为两者作用是一致的，都会对于经济活动形成打压，双管齐下的“药性”过于猛烈，有可能导致经济失速，引发更大的经济和社会问题。 　-兰格钢铁信息研究中心 陈克新