短期理财产品增多、CPI增幅预期加大、信贷增长由“合理”转“适度”

　　找寻加息“青萍之末” 专家激烈争论幅度和频次

　　时间到了4月2日，距离周小川3月15日表示“加息与否主要是依据央行提前预测的CPI数据，同时也要考虑实体经济走势”，已半个多月了；人们对于加息的预期有所增强。而证券日报记者就此进行采访时，受访专家的观点并不一致，分歧主要集中在对通胀及通胀预期的判断上。

　　商业银行理财产品期限的结构变化以及3月31日央行货币政策委员会措辞的轻微变化，被专家理解为是利率可能变化的前兆。

　　“根据我们的研究，六七月份加息的可能性比较大。”中金公司宏观经济分析师邢自强在接受记者采访时表示，这主要是取决于通货膨胀的走势。他分析说，二季度CPI会上升，加息可能性也就会上升。

　　3月31日，央行货币政策委员会例会声明发布。对于货币政策执行上一些措辞与前期略有不同，首度提出“引导货币信贷总量适度增长”，此前央行的表述均为“合理增长”。而且，这次将颇多笔墨放在了信贷总量调控上。

　　近期，银行长期理财产品减少，取而代之的是品种日益繁多的短期银行理财产品，从1天、7天、21天到30天、45天、60天不等。特别是1天、2天、4天等超短期理财产品，更是被大力推广，受到投资者追捧。业内人士分析，这是受到加息预期的影响。

　　而北京等热点地区房价依然处于上升状态，近期租房价格也有较大幅上扬，有专家认为这也与加息预期有一定关联。不过，交通银行金融研究中心研究员鄂永健博士否认这一观点。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇则指出，租房价格上涨跟加息预期可能稍微有点关系，但不是很大。

　　央行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵认为，中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平。假如未来CPI涨幅在某些月份超过3%，就有可能加息。他分析，二季度我国有可能加息。

　　“进入二季度之后有加息的可能性。”鄂永健表示，从政策执行来看，要看国外的货币政策什么时候退出。如果物价涨得过快，加息的可能性还是有的。

　　与此同时，刚刚过去的一季度经济数据也备受各方关注。在摩根大通董事总经理李晶看来，未来两三个月CPI和PPI有上浮的可能性。CPI在今年的年中基本上会达到高点，可能在4%到5%之间。她预计利息调整可能从第二季度开始，每季度加一次；到今年底加息3次，每次27个点。

　　“根据我们判断，今年可能会有两次加息，每次27个基点。”邢自强表示。

　　“所有条件都指向加息，2季度加息必要性最大。今年会加息一次，0.27个百分点。”李慧勇对记者表示。他同时强调，加息最好是在7月份之前进行，因为二季度的压力相对来说会比较大，早加比晚加好。鄂永健认为还是以小幅为主，不会超过54个点。

　　也有专家对加息持谨慎态度。另一位央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌近日就指出，是否加息有三个问题需要考虑：一是出现实质负利率，就要考虑加息；二是要考虑预期，如果3月份CPI很高，而预期后面几个月很低，负利率的趋势就是一两个月，那就不适合加息；三是要考虑中美利差水平，如果美国保持利率水平不动，中国因为加息导致热钱流入，这是自己给自己找麻烦。

　　中国宏观经济学会常务副秘书长王建日前也指出，经济复苏还不稳固，对好不容易才获得的复苏势头必须倍加珍惜。如果2011年世界经济的二次探底开始露头，到2012、2013年间趋于严重，则中国经济就是今年出现某种程度的过热也不应加息。我们必须先把屋子里边的火烧旺，才能从容对抗外部严寒。 朱宝琛