瑞雪兆丰年。2010年伊始的这场大雪似乎预示着，经历了国际金融危机后，在中国经济依然稳定健康发展背景下，今年资本市场或许仍会有好收成。

　　新一年的到来，总会给人们带来无限遐想，带来生机和希望。我们预测2010年国内经济：GDP增速将达9%-10%；上证指数挑战4500点；新增贷款回落至7.5万亿元左右；单月CPI同比增幅超过5%；加息至多54个基点。我们展望2010年国际市场：美元指数呈倒V型走势；原油价格攀至每桶100美元之上；国际金价可能跌破每盎司1000美元。

　　GDP增速9%-10%

　　2009年“保八”已无悬念，这也标志着中国经济走出危机困扰。展望后危机时代的第一年，中国经济增长将呈现“前高后稳、回归均衡”特点。在确保完成总量任务的情况下，2010年经济结构调整力度之大将前所未有，最终消费支出在经济增量中所占的比重将加大，资本形成的贡献将小幅回落，净出口和服务行业触底回升。

　　预计2010年宏观经济既不会过热也不会太冷：一方面，经济增长速度将从低于潜在产出的水平回到接近9%—10%的潜在增长区间，产出缺口收窄；另一方面，推动经济增长的资本形成、最终消费支出和净出口，这三大驱动力的贡献率构成将更加合理，经济发展将更加平衡，更具备可持续性。

　　上证指数挑战4500点

　　在超常规货币投放以及经济快速复苏的双重刺激下，2009年A股市场强劲上涨，上证指数从1844点涨至3478点才出现休整，期间最大涨幅接近90%。

　　展望2010年，虽然波动幅度预计将增大，但支撑市场上涨的因素仍然充分：货币政策虽然会有所收缩，但政策连贯性仍将保持，2009年的贷款沉淀以及基于通胀预期的储蓄搬家，将成为流动性的重要补充，这些因素支撑市场仍然具备估值扩张的动能。同时，由于宏观经济继续稳步复苏以及存在温和通胀因素，上市公司业绩继续增长是大概率事件。这些因素决定了至少在2010年上半年，A股市场仍然有望保持上涨格局。

　　在2010年上市公司业绩增长35%、市盈率为25倍的乐观预测下，上证指数合理点位应在4000点之上。如果考虑到融资融券、股指期货等制度创新可能给权重股带来的上涨动力，那么上证指数存在挑战4500点的可能。

　　新增贷款7.5万亿元左右

　　预计2010年新增贷款将在7.5万亿元左右，总量比2009年有所回落，增速也将进一步向理性回归。从贷款结构看，中长期贷款仍会加强，预计会占到全部新增贷款的55%左右，票据融资的占比将在30%以内。从投放节奏看，2010年将会进一步平缓，即传统的一季度信贷高峰期可能会有所控制，下半年投放的比例和进度可能会好于2009年同期。全年新增贷款增速有望在18%左右。

　　在行业投向上，结构性区域性调控会进一步加强。除了产能过剩产业和“两高一资”行业，对房地产行业的信贷政策将更为审慎。在区域方面，中西部投放的比例会进一步加大，东部部分资产泡沫严重的地区，信贷增长可能会降温。整体而言，2010年信贷仍会保持充裕局面。