中国人民银行26日发行460亿元三月期央票，并展开300亿元91天期正回购操作。加上本周二510亿元的央票发行与正回购操作，本周公开市场回收流动性1270亿元，与到期资金对冲之后，本周共计回收资金20亿元。

　　这是央行10月份以来连续第七周实现资金净回笼，两个月来，共计回收流动性6650亿元。此前从5月份到9月份，央行公开市场操作均以净投放为主。10月份以来的资金净回笼，体现出央行货币政策微调的思路。

　　去年四季度以来，为应对国际金融危机，我国实施了适度宽松的货币政策，在政策推动下，今年以来全国银行新增贷款接近9万亿元，同比增长超过5万亿元，创出历史天量。公开市场操作方面，全年也多以资金净投放为主，市场流动性比较充裕。

　　充裕的流动增加了市场资金的供给量，有力地支持了实体经济的增长，对应对金融危机、实现“保增长”目标居功至伟。不过，也有相当数量的资金未能进入到实体经济中去，而是以投机资金的角色拉高了股市特别是楼市价格，令资产价格有泡沫膨胀之虞，并加剧了社会通胀预期。

　　尤为值得一提的是，由于美联储奉行接近零利率的低利率和弱势美元政策，全球流动性日显充沛。为应对未来可能产生的通胀压力，一些国家纷纷通过提高利率的方式，退出经济刺激计划；此外，大量游资急于寻找新的利润增长点，从美元资产中抽离出来，新兴市场国家面临热钱压境之忧。

　　当前国内外形势已引起国家和相关部门的高度关注。此前国务院常务会议指出，今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。近期央行官员以及有央行背景的学者也频频对货币政策发表言论，货币政策走向何去何从为市场瞩目。

　　接受记者采访的专家普遍认为，未来货币政策将出现怎样的细微变化，将在近期召开的中央经济工作会议之后逐步明朗。无论是从国际经济环境还是从中国自身的经济运行情况来看，我国经济复苏的基础仍然不牢固，经济发展的内生动力还不够强，刺激政策全面退出的时机还不成熟，目前仍需保持政策的连续性和稳定性；在大基调不发生根本改变的同时，应进一步加强政策的前瞻性、灵活性和针对性，对通胀压力、资产价格泡沫等问题进行有针对的应对。 (王宇 姚均芳)