10月19日，根据中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元汇率中间价报6.8275，较前一交易日小幅回落5个基点，这也是人民币对美元汇率中间价连续两日小幅回落。相较于上周人民币兑美元汇率中间价一度收报6.8234，人民币兑美元似乎又回到了正常小幅波动的区间。而一度高企的人民币升值预期也开始逐渐减弱。

　　“中国因素”起决定作用

　　由于人民币兑美元汇率中间价一度冲高，同时伴随着美国有可能把中国列入汇率操纵国的消息甚嚣尘上，市场对于人民币升值的预期高涨。不过，上周五美国财政部发表的《国际经济和汇率政策国会报告》指出，包括中国在内的美国主要贸易伙伴都没有操纵货币汇率。但是同时指出，人民币汇率遭到低估。

　　“美国的最终决定是可以被预期的，目前中国是美国最主要的贸易伙伴之一，因此美国不可能作出将导致两败俱伤的决定。”复旦大学经济学院副院长孙立坚指出，“美国之所以在此时提及人民币汇率问题，无非是想借此来改变中美贸易失衡的问题。前段时间中美贸易摩擦频繁，而一旦贸易出现摩擦就拿人民币汇率说事，几乎已经成了欧美等国的惯例。”

　　渣打银行中国区经济分析师李炜表示：“目前人民币升值与否最主要取决于中国经济的基本面，外部因素都是次要的。人民币汇率的确存在低估的现象，但是具体究竟低估多少并不清楚。在中国内部经济得到彻底改善之前，人民币兑美元汇率将维持在合理小幅升值的区间内。”

　　近期不具备大升条件

　　上周，由于受到市场对人民币升值预期的影响，市场对人民币一年期升值预期由此前的0.5%上调到1.5%至2%，3年期升值预期已经从此前的3%上升到7%。海外人民币NDF(一年期无本金交割)市场在15日再次创下14个月来的新高。

　　“离岸市场受到市场情绪的影响比较大，但是这几日离岸市场正逐渐向在岸市场靠拢，显示对人民币升值预期有所减弱。”李炜表示。

　　孙立坚同时表示：“只要中国经济仍处于危机中而没有完全复苏，中国政府就不会轻易使用汇率手段。只有在经济全面复苏，通货膨胀逐渐高企的状况下，人民币才可能出现如同2007年下半年至2008年上半年时那样快速升值的现象。”

　　“尽管目前中国经济增长和出口增长正在逐渐得到改善，但是出口状况仍没有实质性的改变，因此这一基本面决定了人民币不会提前，也不会大幅升值。同时，数据显示，中国的贸易顺差正在缩小，而且一旦明年中国政府进一步推出经济刺激计划导致进口量增加，贸易顺差进一步缩小，因此对于人民币升值的预期也将进一步减弱。”李炜补充说道。

　　远期压力仍然存在

　　不过，孙立坚和李炜同时认为，尽管近期对于人民币升值的预期将有所减弱，但是人民币升值压力的确会逐步加大。

　　“金融危机爆发之后，各国政府忙于救市，因此不会过于盯住人民币汇率问题，但是随着全球经济的改善，尤其是中国经济的领先复苏，欧美各国势必会重新在人民币汇率问题上大做文章，进而造成人民币升值压力。”李炜指出。

　　同时，美元的贬值也将进一步造成人民币升值的压力。“美国的失业率仍在持续上升，在未来的6至12个月内美元走弱无疑已成为必然趋势。而美元的贬值将导致国际热钱流入中国等新兴市场，这将进一步加大人民币升值的压力。”孙立坚表示。

　　有迹象显示，目前国际热钱又在借道香港，利用内地和香港的一系列经济安排间接进入。分析人士表示，大量热钱流入香港，其真正意图在内地而非仅在赌港币升值。因此，香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站。

　　然而，尽管人民币升值的压力正在不断地累积加大，但是经济学家及市场分析人士普遍认为，在未来一段时间内，人民币汇率将会以维稳为主，不会出现大幅波动。李炜指出：“从人民币汇率的走势来看，在短期内人民币兑美元汇率会有所升值，但是升值幅度不大，预计到2010年年底，人民币兑美元汇率中间价会升值到6.700，升值幅度为2%左右。”

　　苏格兰皇家银行(RBS)首席中国经济学家贝哲民则预计，人民币将从2010年第二季度才开始恢复升值，美元兑人民币汇率将在明年第二季度末达到6.700，而明年年底会达到6.500。(国际金融报 付碧莲 )