加息

　　年内实施可能性不大

　　物价走势，对央行制定下一轮货币政策至关重要。另外随着全球经济复苏。市场焦点开始放在各国何时收紧货币政策。以色列央行意外地率先启动加息，尽管眼下更多国家对于是否加息仍然裹足不前，但市场对于国内何时提高利率和存款准备金率的猜测仍不绝于耳。

　　“年内中国人民银行提高利率和存款准备金率的可能性均不大。”高义指出，央行根据经济增长态势以及通货膨胀状况来决定是否采取何种货币政策。

　　“我国政府认为现时经济复苏的基础仍不牢固，在这一判断上央行与国务院应该不会有分歧。”高义说，另一方面，上月CPI仍然持续负增长，眼下仍处于通缩状态，尽管本月CPI可能见底回升，但看不出有通胀压力。

　　郭田勇也预期，未来两三个月来，CPI仍在-2%到2%区间内，并未触及加息界点，因而第三季度央行不可能加息。尽管第四季度物价走势仍有不确定因素，但加息的可能性也不会太大，“除非美国等西方国家经济出现快速复苏，外需急剧回升，而且大宗商品价格出现过快增长，我国物价随之上升，这样不排除有加息可能。”

　　对于存款准备金率，高义认为，“如果第三、四季度，商业银行放贷规模增长失控，或是外汇占款大幅增加，比如热钱流入加速或是贸易顺差大幅增加，央行可能会考虑上调存款准备金率，对冲多余流动性。”他补充说，但央行也可能采用发行央票等替代方法来加以控制。

　　不过，在郭田勇看来，如果央行上调存款准备金率，将对银行造成多重性挤压，央行采取这一措施的可能性不大。“银监会近期连出新规，对商业银行放贷进行全程行跟踪，还对资本充足率提出跟高的要求。”郭田勇提到，尽管银监会出于风险控制目的，加强对商业银行放贷进行监管，但无可避免地将对货币增长量造成制约。

　　“银监会监管的影响，无形中也纳入货币政策微调的范畴。如果央行提高存款准备金率，将出现货币政策微调过度的局面。”郭田勇如此说道。

　　股市

　　A股流动性将降低

　　上半年中国银行业7.3万亿元的新增贷款，造成了资本市场一路高歌猛进的局面。仍信贷资金入市几乎已经是市场的共识，分歧只在于究竟有多少资金进入了资本市场，但这一数据或许谁也说不清。

　　中国社科院国际金融研究室副主任张明曾表示，银行信贷投放总量与投入实体经济的资金量，存在2万亿元的缺口，这个资金的差额可能就是违规入市(包括房地产)的资金量。

　　日前，中行金融市场总部分析师石磊估算，上半年可能有1.2万亿元的中长期信贷资金未进入固定投资领域，而是涌向了资本市场和房地产二级市场等。这其中不包括短期信贷和票据融资可能入市的数字。

　　近期A股的回调，或多或少是受到了监管层对信贷增长态度转变的影响。下半年信贷增长大幅回落，是否对证券市场造成影响？高义表示，随着经济复苏以及物价逐渐回升，下半年市场对资金的需求加大，然而资金供给却在减少，导致下半年流动性趋紧。相对上半年来说，证券市场的资金流动性也将减少。

　　郭田勇却认为，如果信贷增长出现大幅回落，即使对证券市场有打击，也仅仅在信心层面。“无论是上半年信贷大幅增长，还是下半年出现回落，信贷资金都不应该进入股市，这本身就是不合法。”他认为，信贷资金对股市的支撑仅限于信心层面，而不可能是在实质层面。（记者 凌慧珊）